2.1) Дисконтный метод срока окупаемости инвестиций (dpp)
Этот метод обладает всеми преимуществами метода простого срока окупаемости (PP), но кроме того принимает во внимание временной аспект стоимости денег.
Метод DPP заключается в дисконтировании ежегодных чистых денежных поступлений по подходящей процентной ставке, и определении количества лет, которое потребуется для дисконтированных денежных потоков, чтобы они окупили первоначальные затраты на инвестиции. Так как DPP учитывает временной аспект стоимости денег, он дает более долгий срок окупаемости, чем PP и принимает во внимание большее количество денежный потоков от инвестиций.
Пример. Необходимо определить срок окупаемости проекта на сумму 4 млн. д.е. (условных денежных единиц), способный обеспечить ежегодные поступления в сумме 1 млн. д.е. Желательный уровень доходности проекта – 10%. Расчет приведен в таблице:
|
|
Годы "жизни" проекта | ||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 | |
|
1) Первоначальные инвестиции |
-4000 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
2) Ежегодные поступления |
|
+1000 |
+1000 |
+1000 |
+1000 |
+1000 |
+1000 |
|
3) Сальдо |
-4000 |
+1000 |
+1000 |
+1000 |
+1000 |
+1000 |
+1000 |
|
4) Дисконтный множитель
( |
1 |
0,9091 |
0,8264 |
0,7513 |
0,6830 |
0,6209 |
0,5645 |
|
5) Дисконтированное сальдо |
-4000 |
909,1 |
826,4 |
751,3 |
683 |
620,9 |
564,5 |
|
6) Дисконтированное сальдо накопленным итогом |
-4000 |
-3090,9 |
-2264,5 |
-1513,2 |
-830,2 |
-209,3 |
355,2 |
)Из расчета видно, что окупаемость проекта наступает в течение шестого года "жизни" проекта. Точный момент срока окупаемости инвестиций определяется следующим образом:
непокрытый остаток суммы инвестиций через 5 лет составит 209,3 тыс. д.е.;
определим
долю периода окупаемости, приходящуюся
на непокрытый остаток суммы инвестиций:
;
далее
подсчитаем общую величину периода
окупаемости данного проекта:
года.
Достоинства метода DPP:
так как этот метод учитывает временной аспект стоимости денег, то величина DPP > PP, а значит – принимается во внимание большее количество денежных потоков от капиталовложений;
этот метод имеет более четко сформулированный критерий приемлемости проектов – проект принимается, если он окупает себя в течение своего срока жизни;
DPP содержит в себе оценку ликвидности, которая недоступна показателю NPV (ЧДД).
Недостатки метода DPP:
этот метод (также как и PP) не принимает в расчет все денежные потоки после достижении срока окупаемости проекта.
2.2) Метод чистой текущей стоимости проекта (npv, чдд)
Суть метода NPV заключается в сопоставлении величины исходной инвестиции (или исходных инвестиций) с общей суммой дисконтированных будущих денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого периода.
Чистая текущая стоимость – это величина, полученная дисконтированием разницы между всеми годовыми притоками реальных денежных средств, накапливаемыми в течение жизни проекта, и годовыми денежными оттоками.
|
|
(10.7) |
где
– коэффициент дисконтирования (дисконтный
множитель).
Критерий принятия решения в методе NPV одинаков для любых видов инвестиций и организаций: если NPV положительна, инвестиционный проект следует принять (и наоборот).
Положительное значение NPV означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат, а следовательно – благосостояние инвестора растет.
Если NPV = 0, то такое вознаграждение считается недостаточным для инвестора, и поэтому, инвестиционный проект с нулевым значением NPV скорее всего будет отклонен.
Чтобы использовать метод NPV, требуется определенная информация, которая включает в себя:
первоначальные затраты на инвестиции;
будущие денежные потоки;
ожидаемый срок службы инвестиций;
требуемую норму прибыли (норму дисконта).
Норма дисконта (минимальный коэффициент окупаемости) должна быть равна фактической ставке процента по долгосрочным ссудам на рынке капитала или ставке процента, которая уплачивается получателем ссуды.