Комплект ДФП - 2013 / Хрестоматия ДФП-Ушаков / Когденко КФП и ДФП / Выводы по анализу ситуации

Выводы по анализу ситуации

Базовые параметры краткосрочной и долгосрочной финансовой по­литики организации. Базовые параметры рыночной инвестиционной, операционной и финансовой политики разработаны на примере ОАО «XYZ|>, которую можно в целом характеризовать как эффек­тивную, развивающуюся, хорошо управляемую и недооцененную. Организация представляет собой крупный бизнес и характеризуется следующими показателями: валюта баланса 11 089 957 тыс. руб., остаточная стоимость основных средств 2 539 361 тыс. руб., выруч­ка — 18 847 138 тыс. руб., чистая прибыль — 2 320 093 тыс. руб., численность работающих — 5681 чел. Организация является участ­ником группы, сформированной по вертикальному принципу, и имеет статус материнского общества. Она взаимодействует с други­ми участниками группы посредством поставок сырья и материалов, сбыта продукции, а также посредством осуществления финансовых операций.

I. Краткосрочная финансовая политика.

1. Рыночная деятельность. Разработка базовых параметров ры­ночной политики. Оценка рыночных показателей свидетельствует об успешности рыночной деятельности, устойчивом положении на рынке и высокой конкурентоспособности продукции. Рыночное окружение организации можно в целом оценивать положительно, поскольку рынки, на которых ведет свою деятельность организа­ция, являются растущими, характеризуются значительной емкостью и потенциалом роста. Предприятие предлагает свою продукцию во всех ценовых сегментах и занимает доминирующее положение на рынке, являясь одним из четырех крупнейших производителей, со­вместно контролирующих 90% рынка. В анализируемом периоде выявлены признаки усиления предприятием своих рыночных пози­ций, выразившиеся в увеличении рыночной доли. Однако в то же время усиливается конкуренция между четырьмя крупнейшими производителями, что может в будущем сказаться на динамике цен и рентабельности продаж.

Базовые параметры рыночной политики. Поскольку рынки, на ко­торых работает организация, можно признать эффективными, а ее

432

положение устойчивым, постольку рыночной политикой должна быть политика активного инвестирования в расширение осуществ­ляемых видов деятельности. Эта политика подразумевает интенсив­ное вложение средств во внеоборотные активы, оборотный капитал, обучение персонала, маркетинговые мероприятия, научно-исследо­вательские работы.

2. Операционная деятельность. Разработка базовых параметров операционной политики. Операционную деятельность организации можно оценивать как эффективную. Продолжительность произ­водственного, операционного и финансового циклов весьма корот­кая, при этом самый продолжительный отрезок производственного цикла — пребывание запасов сырья и материалов на складе. Фи­нансовый цикл продолжительнее производственного, что нетипично для преуспевающего бизнеса. Оценка стратегии финансирования оборотных активов однозначна по всем критериям — стратегия финансирования консервативна. Кредитная политика организации жесткая, об этом свидетельствует в первую очередь короткий срок оплаты покупателями отгруженной продукции. Можно отметить, что у организации остается не полностью реализованный фактор воздействия на рыночный спрос — это либерализация кредитной политики.

Анализ персонала позволяет в целом дать положительную оцен­ку организации, поскольку реальный рост выручки существенно опережает рост численности персонала, производительность труда находится на достаточно высоком уровне, динамика производи­тельности труда и его оплаты в целом сбалансирована. Уровень оп­латы труда на предприятии достаточно высок, темп прироста сред­ней заработной платы существенно выше темпа инфляции, что по­зволяет сделать вывод о возможности привлекать персонал высокой квалификации.

Анализ расходов показал, что их структура вполне типична для предприятия реального сектора экономики: в расходах преобладают расходы по обычным видам деятельности. Преобладающим элемен­том этих расходов являются материальные расходы, причем их удельный вес снижается, что характерно для капиталоемкого про­изводства. Расходы являются контролируемы, их увеличение связа­но с тремя основными причинами: ростом объема продаж, повы­шением цен, а также увеличением прочей ресурсоемкое™.

Базовые параметры операционной политики. Операционная поли­тика в части управления оборотными активами должна быть на­правлена на сокращение продолжительности оборота запасов сырья и материалов, запасов готовой продукции. Кроме того, целесооб-

Выводы по анализу ситуации 433

разны либерализация кредитной политики, необходим контроль над прочей дебиторской задолженностью. Политика в части управления персоналом должна быть направлена на повышение эффективности системы мотивации труда и эффективности затрат на оплату труда. В части ресурсоемкое™ — на усиление контроля за прочими расхо­дами и расходами на оплату труда. Также требуется более жесткий контроль за прочими расходами, не относящимися к обычным ви­дам деятельности.

II. Долгосрочная финансовая политика.

1. Финансовая деятельность. Разработка базовых параметров фи­нансовой политики. В отчетном году финансовая деятельность орга­низации резко активизируется: привлекаются значительные внеш­ние заемные источники финансирования, при этом кроме долго­срочных и краткосрочных кредитов используется лизинг как способ увеличения производственных возможностей. С учетом результатов деятельности предприятия и сложившихся рыночных условий при­влечение заемного капитала выгодно, решение об изменении стра­тегии финансирования было целесообразным и оправданным. Стратегию финансирования организации можно оценивать как дос­таточно консервативную, но в данных условиях рациональную. В качестве источников финансирования активно используется не­распределенная прибыль, что свидетельствует о том, что владельцы организации имеют долгосрочные цели в бизнесе.

Оценка финансовой устойчивости организации через систему коэффициентов показала, что коэффициенты ликвидности, плате­жеспособности, покрытия находятся на вполне приемлемом уровне, выше общепринятых нормативов, хотя их динамика отрицательна.

Оценка дивидендной политики организации показывает ее не­однозначность: в предыдущих периодах собственники придержива­лись методики выплат по остаточному принципу, капитализируя большую часть прибыли, а в отчетном году перешли к методике фиксированных выплат. Такое изменение методики дивидендных выплат вызвано изменением интересов собственников, а также сме­ной стратегии финансирования развития бизнеса.

Базовые параметры финансовой политики. Поскольку организа­ция имеет избыточный запас финансовой прочности и характеризу­ется высокой эффективностью основной деятельности, ей целесооб­разно увеличивать долговую нагрузку, используя при этом заемные средства для осуществления инвестиционной программы. Привлече­ние долгосрочных источников для финансирования инвестиций должно осуществляться в объеме, равном приросту стоимости вне­оборотных активов и запасов, не покрытому нераспределенной

434

прибылью. Привлечение краткосрочных источников должно осуще­ствляться в объеме, равном приросту дебиторской задолженности и стоимости высоколиквидных активов за вычетом прироста креди­торской задолженности. Целесообразно дальнейшее использование лизинга как способа осуществления инвестиционной деятельности. При осуществлении дивидендной политики необходимо придержи­ваться методики постоянного распределения прибыли.

2. Инвестиционная деятельность. Разработка базовых параметров инвестиционной политики. Организация характеризуется достаточно высокой инвестиционной привлекательностью, поэтому вложения в расширение бизнеса выгодны. Инвестиционная активность в сфере реальных и финансовых инвестиций высока: организация развивает собственную производственную базу, активно приобретает контроль над другими организациями, что является следствием развития бизнеса ^;ак холдинга в соответствии со стратегией вертикальной иентеграции.

Предприятие использует в своей деятельности объекты интел­лектуальной собственности для производства продукции, а также для ее продвижения и сбыта. Эффективность их использования доста­точно высока, именно благодаря имеющимся товарным знакам пред­приятие г|юлучает основную часть доходов. . (:;)">>

Динамика стоимости основных средств предприятия характеризу­ется очень высоким темпом прироста, что обеспечивает потребности расширяющегося бизнеса и свидетельствует о хороших перспективах в долгосрочном периоде. По показателям состояния основных средств предприятие можно охарактеризовать как развивающуюся систему, поскольку делаются значительные вложения в основные средства, а следовательно, высок коэффициент ввода и годности и низок коэф­фициент износа и выбытия.

Базовые параметры инвестиционной политики. Инвестиции в расширение бизнеса выгодны при условии, что эффективность инве­стиций будет не ниже эффективности деятельности предприятия. Инвестиционная политика в части реальных инвестиций в нематери­альные активы должна быть направлена на приобретение объектов интеллектуальной собственности, позволяющих организации под­держивать свои конкурентные преимущества в сфере производства и сбыта. Инвестиционная политика в части реальных инвестиций в основные средства должна быть направлена на поддержание высо­кого уровня годности основных средств и конкурентоспособности производственной базы путем приобретения основных средств в собственность и по лизингу. Инвестиционная политика в части финансовых инвестиций должна быть направлена на формирование

Выводы по анализу ситуации 435

группы организаций в соответствии со стратегией вертикальной интеграции, что позволит организации укрепить свои рыночные позиции путем повышения операционной эффективности.

Базовые параметры политики управления эффективностью дея­тельности. Необходимо стимулирование объема продаж в рыноч­ных сегментах, с высокой маржей прибыли, т.е. в средних и высо­ких ценовых сегментах, для повышения эффективности операцион­ной деятельности организации. Также необходимо повышение эффективности расходов в сфере продаж — на оплату труда и про­чих расходов, ужесточение контроля над прочими, не относящимися к основной деятельности операциями. Целесообразно увеличивать производственные мощности за счет увеличения объема привлекае­мого заемного капитала, что должно привести к росту рентабельно­сти активов при увеличении уровня операционного и финансового риска. Для ускорения темпов роста бизнеса необходимо повышение операционной эффективности — оборачиваемости активов и рента­бельности продаж, а также увеличение финансовой активности — мультипликатора собственного капитала. В сфере управления де­нежными потоками желательно обеспечение положительного саль­до денежных средств по текущей деятельности за счет ужесточения контроля над платежами поставщикам и поступлениями от покупа­телей, обеспечение притоков по финансовой деятельности для фи­нансирования инвестиционной программы предприятия, а также поддержание положительного итогового сальдо денежных средств в целях предотвращения резкого снижения ликвидности организации. Необходимо обеспечение эффективного контроля над налоговыми платежами, а также над налоговыми активами и обязательствами, недопущение значительного превышения текущим налогом на при­быль условного.

Оценки перспектив развития бизнеса. Прогнозные расчеты пока­зали, что тенденции, которые были выявлены в анализируемом пе­риоде, дадут определенные результаты в прогнозном периоде: рост чистой прибыли, валюты баланса, поступлений денежных средств. Однако показатели эффективности и темп роста в прогнозном пе­риоде снижаются, и если сложившиеся в отчетном году тенденции не будут переломлены, то в недалеком будущем организацию ждет стагнация. Итоговая оценка риска организации показала, что он ниже среднего уровня, организация характеризуется устойчивым сбытом продукции, стабильными финансовыми результатами, хо­рошим кредитным рейтингом, высоким качеством управления. Оценка риска позволяет разработать политику управления, направ­ленную на тщательный контроль над стратегическими рисками,

436

в частности над рыночной ситуацией. Необходимо также контроли­ровать эффективность осуществляемых инвестиций, поскольку пред^г приятие в настоящее время несет существенный проектный риск. Для управления финансовым риском необходим контроль за свое­временностью погашения обязательств и поддержание высокого уровня ликвидности. Расчеты по оценке бизнеса показывают, что бизнес создает стоимость, поскольку рентабельность инвестирован­ного капитала превышает средневзвешенную стоимость капитала во все годы прогнозного периода и в постпрогнозном периоде. Из первичных факторов стоимости самое существенное влияние ока­зывают рентабельность инвестированного капитала; влияние сред­невзвешенной стоимости капитала на стоимость обратное; самое незначительное влияние оказывает темп роста инвестированного капитала.

Оценка рыночной, инвестиционной, операционной, финансо­вой деятельности организации, а также ее комплексная оценка по­казывают, что при условии разработки и реализации эффективной краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организация сможет укрепить свои рыночные позиции, повысить операционную эффективность, инвестиционную и финансовую активность и на этой основе в будущем увеличивать свою стоимость.