3. Коэффициент маневренности (к ) показывает, какая часть

ман

собственных средств находится в мобильной форме, позволяющей

относительно свободно маневрировать этими средствами:

стр. 490 + 590 + 640 - стр. 190

К = -------------------------------

ман стр. 490 + 590 + 640

Оптимальным считается значение этого коэффициента - 0,5.

Уровень рассматриваемого коэффициента зависит от характера деятельности организаций: в фондоемких производствах его нормальная величина должна быть ниже, чем в материалоемких, т.к. в этом случае значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов. С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние организаций.

4. Показатель чистого оборотного капитала (ЧОК) определяется как разность между текущими оборотными активами (за минусом суммы задолженности участников по взносам в УК) и текущими пассивами, включающими краткосрочные кредиты и займы, кредиторскую задолженность, задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов, резервы предстоящих платежей и прочие краткосрочные обязательства, по формуле:

Чистый оборотный капитал (ЧОК) = стр. 290 (за минусом суммы задолженности участников по взносам в УК) - сумма стр. 610, 620, 630, 650, 660

Абсолютная величина чистого оборотного капитала как мера ликвидности может быть использована в соотношении с такими показателями, как величина активов, объем реализации.

Временные дополнительные потребности в оборотных средствах обеспечиваются привлечением заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного вклада работников предприятия, а также источников, приравненных к собственным средствам, так называемых устойчивых пассивов. Это средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте.

В состав оборотных активов включаются денежные средства. Даже если компания в своей отчетности показывает большую чистую прибыль за год, остаток денежных средств, указываемых в ее годовом балансе на конец года, может быть тем же или даже меньшим, чем их начальный запас. Дело в том, что чистая прибыль может использоваться разнообразными способами, а не просто накапливаться на счете в банке. Например, фирма может использовать свою чистую прибыль для выплаты дивидендов, для увеличения материально-производственных запасов, для финансирования дебиторской задолженности, для вложений в основные средства, для сокращения задолженности или для выкупа обыкновенных акций.

Оценка эффективности использования собственного

и заемного капитала. Чистые активы организации

Общая стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, используемых для финансирования активов, которые приносят компании доход, называется капиталом.

Уровень эффективности хозяйственной деятельности компании во многом определяется целенаправленным формированием объема и структуры капитала.

Цель управления капиталом компании - удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры для минимизации цены капитала и максимизации стоимости фирмы при допустимом уровне риска.

Для оценки цены капитала имеет значение деление его на собственный и заемный.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств компании, принадлежащих ему на праве собственности и используемых для формирования чистых активов компании.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения (без получения согласия других хозяйствующих субъектов в части реинвестируемой прибыли); значительной ролью в формировании прибыли, так как при его использовании не требуется выплата процента; обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия и снижением риска банкротства.

Вместе с тем собственному капиталу присущ ряд недостатков: ограниченность объема привлечения; высокая цена в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала; неиспользуемая возможность увеличения рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового левериджа (рычага).

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития.

Заемный капитал представляет средства, привлекаемые для финансирования текущей деятельности и развития предприятия на возвратной основе.

Заемный капитал характеризуется такими положительными свойствами, как широкие возможности привлечения источников финансирования, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя; более низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятие расходов по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль); способность увеличивать рентабельность собственного капитала за счет эффекта финансового левериджа.

Недостатки заемного капитала:

использование этого капитала генерирует риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности, причем уровень риска возрастает пропорционально росту доли использования заемного капитала;

активы, сформированные за счет заемного капитала, обеспечивают меньшую прибыль из-за суммы выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; процента по облигациям; вексельного процента и т.п.).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития за счет формирования дополнительного объема активов и возможности прироста финансовой рентабельности, однако в большей мере создает финансовый риск и угрозу банкротства.

Результаты расчетов сводятся в единый показатель -средневзвешенная цена капитала.

Первоочередная задача - определение тех источников средств, которые учитываются при исчислении WACC.

В составе источников финансирования имеются средства, за пользование которыми фирма не платит проценты. Сюда относят кредиторскую задолженность за товары, работы и услуги, задолженность по заработной плате и задолженность по уплате налогов.

Эти виды задолженности являются результатом текущих операций - наращивание объема реализации автоматически сопровождается образованием этих источников и называется спонтанно возникающей задолженностью, она вычитается из общей суммы, требуемой для определения WACC.

Для оценки WACC используется часть требуемого капитала, равная сумме капитала за вычетом спонтанно возникающей кредиторской задолженности. При формировании цены капитала учитываются такие составляющие капитала, как собственный капитал, включая нераспределенную прибыль (обыкновенные и привилегированные акции); заемный капитал - долгосрочный и часть краткосрочных кредитов и займов, представляющая собой постоянный источник финансирования.

Цена капитала фирмы в целом рассчитывается как средневзвешенная величина, исходя из цены каждой составляющей капитала и ее доли в капитале фирмы (пассив баланса):

WACC = d r (1 - H) + d r + d r ,

d d p p s s

где r , r , r - цена, а d , d , d - доли соответственно

d p s d p s

заемного капитала, привилегированных акций и собственного капитала

(собственный капитал, используемый в вычислениях, может быть

представлен либо ценой нераспределенной прибыли - r , либо ценой

s

обыкновенных акций нового выпуска - r ).

e

Для расчета весов элементов капитала используются балансовые и рыночные оценки заемного и собственного капитала.

В России в соответствии с Федеральным законом от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" для оценки финансовой устойчивости и надежности акционерных обществ используется показатель чистых активов, определяемый как разница суммы активов, принимаемых к расчету, и суммы обязательств, принимаемых к расчету. В состав активов, принимаемых к расчету, включаются внеоборотные активы за исключением расходов по выкупу собственных акций у акционеров, прочие внеоборотные активы, включая величину отложенных налоговых активов. Оборотные активы равняются сумме итогов разд. II актива баланса "Оборотные активы" за исключением задолженности учредителей по взносам в уставный капитал. Пассивы, принимаемые к расчету, включают долгосрочные обязательства, с учетом отложенных налоговых активов, краткосрочные обязательства по кредитам и займам, кредиторскую задолженность, задолженность учредителям по выплате доходов, резервы предстоящих платежей, прочие краткосрочные обязательства. Рассчитанные по данному алгоритму чистые активы совпадают для акционерных обществ с показателем реального собственного капитала, который применим и для юридических лиц иных организационно-правовых форм.

Согласно п. 4. ст. 35 вышеупомянутого Федерального закона, если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов. Поэтому разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния организации.

Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации.

В случае определения недостаточности реального собственного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, распределение чистой прибыли преимущественно на пополнение резервного капитала и нераспределенной прибыли.