2) Коэффициент оборота основных средств измеряет, насколько эффективно фирма использует свои здания, сооружения и оборудование. Это отношение реализации к остаточной стоимости основных средств:

Выручка 3000

Коэффициент оборота основных средств = ---------------- = ---- = 3,0

Остаточная 1000

стоимость

основных средств

Средний показатель по отрасли = 3,0.

Коэффициент компании "АртДиск" равен среднему показателю по отрасли, что указывает на то, что фирма использует свои основные средства примерно с той же интенсивностью, что и другие фирмы, работающие в этой отрасли. Следовательно, компания "АртДиск" использует примерно рыночное количество основных средств.

При интерпретации этого коэффициента могут возникать определенные проблемы. Основные средства отражают историческую стоимость активов. Инфляция приводит к тому, что стоимость многих ранее приобретенных активов оказывается заниженной. Следовательно, если сравнивать старую фирму, которая приобрела многие основные средства несколько лет назад по более низким ценам, с новой фирмой, которая приобрела основные средства недавно, возможно обнаружить, что у старой фирмы более высокий коэффициент оборота основных средств. Однако это отнюдь не характеризует низкую эффективность новой фирмы. Задача бухгалтера или финансового аналитика как раз и состоит в попытке нахождения таких методов оценки, при которых финансовые показатели в большей степени отражают действительные значения, чем исторические. Если бы баланс создавался на основании текущей, а не исторической стоимости, это обеспечило бы лучшую степень сравнения, но подобная проблема не решена и поныне. Поскольку финансовые аналитики обычно не имеют данных, необходимых для проведения корректировок на инфляцию, они лишь признают, что проблема существует. В случае компании "АртДиск" этот вопрос не настолько серьезен, поскольку все фирмы в отрасли расширяли свой бизнес примерно с одинаковой скоростью. Следовательно, можно считать, что данные балансов разных фирм сравниваются корректно.

Последний коэффициент управления активами измеряет оборот активов фирмы; он получается делением суммы реализации на общее количество активов:

Выручка 3000

Коэффициент оборота активов = ------- = ---- = 1,48

Активы 2031

Средний показатель по отрасли равен 1,8.

Положение компании "АртДиск" немного хуже среднего по отрасли, что указывает на то, что вложения в активы компании недостаточно эффективны. Выручка фирмы должна быть увеличена, некоторые активы должны быть проданы или же необходимо сочетание этих действий.

3. Коэффициенты финансовой устойчивости

1) Отношение общей задолженности к общим активам, обычно называемое коэффициентом финансовой зависимости, измеряет процент финансовых источников, предоставляемых кредиторами:

Обязательства

Коэффициент и долг 310 + 754

финансовой зависимости = ------------- = --------- = 52,3%

Активы 2031

Средний показатель по отрасли - 40,0%.

Общая сумма обязательств включает как краткосрочные, так и долгосрочные обязательства. Кредиторы предпочитают низкие коэффициенты задолженности, поскольку чем ниже коэффициент, тем больше защита от потерь кредиторов в случае ликвидации фирмы в результате банкротства. С другой стороны, акционеры могут требовать увеличения левериджа, поскольку он повышает рентабельность их инвестиций.

Коэффициент задолженности компании "АртДиск" равен 52,3%. А это означает, что заемные средства составляют более половины ее общего финансирования. Поскольку коэффициент задолженности компании "АртДиск" превышает средний показатель по отрасли, высока вероятность повышения процентов в случае займа дополнительных средств без необходимости одновременного наращивания собственного капитала.

2) Коэффициент покрытия процентов показывает, в какой степени может снизиться операционная прибыль, чтобы компания была еще в состоянии обслуживать процентные платежи. Неспособность выполнять эти обязательства может заставить кредиторов предъявить фирме иски, которые приведут к банкротству компании. Следует обратить внимание на тот факт, что здесь учитывается величина операционной прибыли (прибыли до уплаты процентов и налогов), а не чистой прибыли: поскольку проценты выплачиваются до уплаты налогов, на способность фирмы выплачивать проценты налоги не влияют.

Коэффициент покрытия процентов вычисляется путем деления прибыли до выплаты процентов и уплаты налогов на проценты к уплате:

Прибыль до выплаты

процентов и уплаты

налогов 283,8

Коэффициент покрытия процентов = ------------------ = ----- = 3,2

Проценты к уплате 88

Средний показатель по отрасли - 6,0.

Проценты компании "АртДиск" перекрываются прибылью в 3,2 раза. Средний показатель по отрасли равен 6. Следовательно, компания "АртДиск" имеет более рискованный долг, чем ее конкуренты, хотя пока еще не приходится говорить о том, что компания может столкнуться с трудностями с уплатой процентов.

Коэффициент покрытия процентов необходим для оценки способности компании обеспечивать уплату процентов по ее задолженности. Однако этот показатель имеет два недостатка:

а) проценты - это не единственные фиксированные расходы фирмы: компания должна также по определенному плану выплачивать основную сумму долга, а многие фирмы еще и арендуют активы и потому должны платить арендную плату;

б) прибыль до налогообложения не представляет в точности потока денежных средств, доступных для обслуживания задолженности, особенно если у фирмы имеются значительные амортизационные отчисления.

Чтобы учитывать эти обстоятельства, разработан так называемый коэффициент покрытия фиксированных платежей.