1.2 Задачи и методика анализа эффективности использования капитала.

Вложение капитала должно быть эффективным. Под эффективностью использования капитала понимается величина прибыли, приходящаяся на один рубль вложенного капитала. Эффективность капитала - комплексное понятие, включающее в себя использование оборотных средств, основных фондов, нематериальных активов. Поэтому анализ эффективности капитала проводится по отдельным его частям, после чего делается сводный анализ.

Основными задачами анализа эффективности использования капитала являются:

- определение влияния прибыли на капитал;

- установление прироста капитала;

-оценка влияния на финансовое положение предприятия состояния показателей капитала.

Наиболее распространенными показателями эффективности использования капитала являются:

• рентабельность операционного капитала;

• рентабельность совокупного капитала;

• рентабельность собственного капитала;

• рентабельность оборота;

• чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию и др.

В первую очередь необходимо изучить факторы изменения рентабельности операционного капитала, поскольку она лежит в основе формирования остальных показателей доходности капитала. Величина капитала зависит непосредственно от скорости оборота капитала в операционном процессе и от уровня продаж:

. (15)

Рентабельность совокупного капитала (ВЕР) по уровню своего синтеза является более сложным показателем. Его величина зависит не только от рентабельности операционного капитала (ROK) и факторов, формирующих его уровень, но и доли в нем операционного капитала ( ), а также от структуры прибыли ( – соотношения общей суммы брутто-прибыли и операционной прибыли):

. (16)

Показатель ROK кроме данных факторов зависит еще и от уровня налогового изъятия прибыли:

Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, показатели рентабельности совокупных активов (ВЕР и ROK) являются хорошим средством для оценки качества управления. Эти показатели намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении отдельных статей баланса, поэтому они представляют большой интерес для всех субъектов хозяйствования.

Рентабельность собственного капитала (ROE) – это коэффициент равный соотношению чистого дохода к совокупной стоимости капитала организации. Данный показатель является ключевым для крупных инвесторов, поскольку именно анализ рентабельности капитала позволяет оценить, насколько эффективно вложены денежные средства. Собственники вкладывают ресурсы в уставный фонд и за это регулярно получают часть прибыли предприятия, а рентабельность капитала позволяет рассчитать доход, полученный с единицы вложенных средств. [8]

Рентабельность собственного капитала находится по формуле:

Данный показатель имеет следующую взаимосвязь с рентабельностью совокупного капитала:

или

где

– уровень процентного налогового изъятия прибыли;

ВЕР – рентабельность совокупного капитала;

МК – мультипликатор капитала, т.е. объем активов, опирающихся на фундамент собственного капитала. Он выступает как рычаг, увеличивающий мощь собственного капитала.

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.

Углубить факторный анализ собственного капитала можно за счет разложения рентабельности совокупного капитала на его составляющие, используя следующую модель:

(21)

С помощью данной формулы, используя способ цепной подстановки, можно установить, как изменилось значение ROE за счет уровня налогового и процентного изъятия прибыли, структуры источников ее формирования, структуры активов и пассивов предприятия, а также рентабельности продаж и скорости оборота капитала.

Рентабельность оборота ( характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия. Чем выше уровень данного показателя, тем выше степень финансового риска предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага. Находится данный показатель делением прибыли от реализации продукции, работ и услуг до выплаты процентов и налогов на сумму полученной выручки. Рентабельность оборота рассчитывается в целом по предприятию и отдельным видам продукции.

Для оценки эффективности работы акционерных предприятий и их инвестиционной привлекательности в качестве основного показателя принято использовать показатель чистой прибыли, приходящейся на одну акцию (EPS), уровень которого зависит от доходности собственного капитала (ROE) и текущей стоимости одной акции (Р):

Если на предприятии имеются привилегированные акции, по которым выплачивается фиксированный процент, то факторная модель прибыли на одну акцию будет иметь следующий вид:

ФР – финансовый рычаг, характеризующий соотношение собственного капитала, сформированного за счет обыкновенных и привилегированных акций;

Р – текущая стоимость обыкновенной акции.

Таким образом, с помощью данных показателей можно определить, насколько эффективно используется капитал на предприятии.