45. Основные направления и факторы макроэкономической политики, их связь с режимами валютного курса

В открытой экономике целью макроэкономической политики должно быть одновременное достижение как внутреннего, так и внешнего равновесия. Под внутренним равновесием подразумевается равенство совокупного спроса и совокупного предложения на уровне потенциального выпуска при минимально допустимом уровне инфляции. Внешнее равновесие - поддержание сбалансированного платежного баланса официальных расчетов, нулевого или заданного сальдо баланса текущих операций, определенного уровня иностранных валютных резервов. Для достижения поставленных целей в открытой экономике, наряду с традиционными видами макроэкономической политики — бюджетно-налоговой и денежно-кредитной — могут использоваться: внешнеторговая, валютная и политика управления внешней задолженностью. Под малой открытой экономикой понимается экономика страны, на которую оказывают большое влияние экономики других стран, но которая практически не оказывает влияния на экономическое развитие других стран. Для анализа наиболее эффективных путей достижения цели обеспечения двойного равновесия в малой открытой экономике используется модель Манделла –Флеминга. Решение проблемы достижения внутреннего и внешнего равновесия с помощью мер макроэкономической политики осложняется рядом объективных и субъективных моментов.

Во-первых, совместные действия ЦБ и Минфина, направленные на достижение макроэкономического равновесия, затрудняются наличием временных лагов, продолжительность которых различна для кредитно-денежной, бюджетно-налоговой и валютной политики. Во-вторых, успешное решение "проблемы распределения ролей" зависит от правильного определения местоположения точки, в которой находится экономика в конкретный момент, и относительного наклона кривых внутреннего и внешнего равновесия. В случае неверного определения местоположения исходной точки или относительного наклона кривых результаты политики могут оказаться прямо противоположными ожидаемым. В-третьих, достаточно сложно спрогнозировать и возможные изменения в спросе на деньги, в поведении инвесторов и потребителей, в спросе со стороны внешнего мира на товары и услуги, производимые данной страной. В-четвертых, эффективность и целесообразность использования тех или иных мер макроэкономической политики, зависит от таких субъективных моментов, как степень доверия к правительству, ожиданий экономических агентов относительно будущих шагов правительства, от их оценки сложившейся экономической ситуации. В-пятых, достижение макроэкономического равновесия в конкретной ситуации не всегда может достоверно описываться с помощью модели. Так, если мобильность капитала окажется чрезвычайно высокой или абсолютной, то использование кредитно-денежной политики для достижения внешнего равновесия

становится практически невозможным.

46. Фискальная политика в условиях фиксированного и плавающего валютных курсов при высокой и низкой мобильности капитала.

Фиксированный курс. Центральный банк не может проводить активную денежную политику. Любое изменение количества находящихся в обращении денег (сдвиг линии LM) отклоняет национальную ставку процента от мировой; возникающий вследствие этого международный перелив капитала нарушает равновесие платежного баланса страны, отклоняя валютный курс от фиксированного уровня. Вынужденная интервенция Центрального банка на валютном рынке для поддержания цены национальных денег на заданном уровне сдвинет линию LM в первоначальное положение.

З а последствиями фискальной политики проследим по рис. 13.11. Они различаются при сильной (а) и слабой (б) реакции перелива капиталов на изменение ставки процента. Исходную конъюнктуру представляет точка Е0. Сократить безработицу в создавшемся положении можно посредством увеличения государственных закупок, финансируемых за счет займа у населения. Это отобразится сдвигом линии IS0 Þ IS1 в результате которого совокупный спрос возрастет до у_F, а ставка процента до i₁. Линия IS₁ пересекает линию LM₀ в точке, расположенной выше линии FE, что свидетельствует об избытке платежного баланса, несмотря на увеличение Это объясняется тем, что в рассматриваемом случае иностранный капитал сильно реагирует на изменение ставки процента в стране (кривая FE проходит положе кривой LM) и дополнительный приток капитала перекрывает прирост импорта благ. импорта благ вследствие роста национального дохода. Когда линия ЕЕ проходит круче, чем линия LM (рис. 13.11, б), тогда сдвиг линии IS вправо приводит к дефициту платежного баланса: точка пересечения IS1, с LM0 оказывается под линией FE. Из-за того что импорт капитала мало эластичен по ставке процента, прирост импорта благ превышает дополнительный приток капитала. В этом случае линия LM смещается влево, повышается ставка процента и снижается совокупный спрос. Плавающий курс. Так как при плавающем обменном курсе нулевое сальдо платежного баланса постоянно поддерживается в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке, то линии IS и LM всегда пересекаются на линии FE. Изменение обменного курса ведет к одновременному сдвигу всех трех линий. При его повышении линии IS и FE смещаются вправо из-за увеличения чистого экспорта благ, а линия LM сдвигается влево вследствие увеличения спроса на деньги из-за повышения национального дохода. Соответственно при снижении обменного курса линии IS и FE смещаются влево, а линия LM – вправо. Пусть исходному состоянию экономики соответствует совокупный спрос у₀ на рис. 13.12. Платежный баланс выровнен, но величина действительного спроса на блага недостаточна для обеспечения полной занятости.

Если для снижения безработицы прибегнуть к экспансионистской фискальной политике (сдвиг IS₀ Þ IS₁), то в зависимости от соотношения наклонов линий LM и FE образуется либо избыток (рис. 13.12, а; точка с выше линии FE₀), либо дефицит (рис. 13.12, б; точка с ниже линии FE₀) платежного баланса. В первом случае обменный курс будет снижаться, а во втором – повышаться. Снижение обменного курса приводит к сдвигу на рис. 13.12, а линий IS₁ и FE₀ влево, a LM₀ – вправо. В ситуации, представленной на рис. 13.12, б, из-за повышения обменного курса линии IS₁ и FE₀ сместятся вправо, a LM₀ – влево. Точка нового взаимного пересечения трех линий показывает, что действительный спрос возрос до y₁. В ситуации на рис. 13.12, а валютный рынок ослабил действенность фискального импульса, а в ситуации на рис. 13.12, б – усилил ее.