Тема 2 Основы организации рынка ценных бумаг

1. Участники рынка ценных бумаг

2. Профессиональная деятельность по ценным бумагам

3. Лицензирование профессиональных участников и аттестация специалистов рынка ценных бумаг

4. Деятельность банков на рынке ценных бумаг

1. К участникам рынка ценных бумаг относят юридические и физические лица, которые продают или покупают ценные бумаги, а также обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним, то есть субъекты, вступающие в экономические отношения по пово­ду обращения ценных бумаг.

Среди участников рынка ценных бумаг выделяются:

— эмитенты;

— инвесторы;

— фондовые посредники и организации, обслуживающие ры­нок ценных бумаг; (проф. участники)

— органы государственного регулирования и надзора;

— саморегулируемые организации.

Эмитенты ценных бумаг — это юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. В качестве эмитентов могут выступать государство в лице его органов (республиканские и местные органы власти), а также негосударственные структуры, такие, как акцио­нерные общества, инвестиционные фонды, предприятия, банки и др. Эмитенты выступают начальным звеном в движении цен­ных бумаг, а конечным являются инвесторы, приобретающие цен­ные бумаги во владение. Среди инвесторов могут быть индивиду­альные (физические лица) и институциональные (государство, корпорации, пенсионные фонды, страховые компании, банки и т.д.). Различают стратегических и портфельных инвесторов. Стратегические ставят целью инвести­рования распределение и перераспределение собственности, расши­рение сфер своего влияния или деятельности. Целью же портфель­ных инвесторов является получение дохода по приобретенным цен­ным бумагам, сохранение, приумножение капитала, диверсифика­ция всего инвестиционного портфеля.

Посредники (см. вопрос 2). К организациям, обслуживающим рынок ценных бумаг, относятся фондовые биржи, расчетные центры (расчетно-кредитные организации), депозита­рии, регистраторы и т.д.

Государство регулирует и контролирует деятельность рынка ценных бумаг, спо­собствует созданию необходимой нормативно-законодательной ба­зы, системы информации о состоянии рынка и обеспечивает ее от­крытость для инвесторов, их защиту от потерь, осуществляет кон­троль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка и т.д. Кроме того, государство на рынке ценных бумаг выступает в роли крупного эмитента и инвестора, использует инструменты рынка ценных бумаг для денежно-кредитного регулирования.

Структура государственных органов, ре­гулирующих рынок ценных бумаг, в первую очередь зависит от сте­пени централизации управления в стране, модели развития рынка ценных бумаг. (см тема 1, вопрос 3)

В процессе развития рынка ценных бумаг на нем появляются и действуют также саморегулируемые организации – некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками рынка ценных бумаг на добровольной основе с целью регулирования определенных аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации. Они вы­полняют контрольные, организационные и регулирующие функции. Саморегулируемые орга­низации осуществляют подготовку специалистов для работы на рынке ценных бумаг, разработку правил профессиональной деятельности, стандартов проведения операций, защищают интересы своих членов и т.д. Они могут существовать в различных организационных формах (в виде ассоциаций, общес­твенных организаций и т.п.), носить международный, националь­ный или региональный статус. На нашем рынке в январе 2003г. создана Белорусская ассоциация участников рынка ценных бумаг (БАУРЦБ). На российском рынке известны ас­социации ПАРТАД и НАУФОР, в США — Национальная ассоциа­ция инвестиционных дилеров (NASD).

Кроме организаций, объединяющих профессиональных участников рынка ценных бумаг, свои организации создают также эмитенты, индивидуальные и институциональные инвесторы с целью защиты своих интересов.

2. Профессиональная деятельность по ценным бумагам – проведение операций с финансовыми активами, признанными ценными бумагами или их производными, третьих лиц в соответствии с законодательством Республики Беларусь, а также осуществление работ и услуг, связанных с такими операциями с целью получения дохода (за исключением дохода в виде процента или дивиденда).

В соответствии с Законом «О рынке ценных бумагах» от 05.01.2015 г. с ценными бумагами в РБ могут осуществляться следующие виды профессиональной деятельности: посредническая деятельность по ценным бумагам; коммерческая деятельность по ценным бумагам; деятельность инвестиционного фонда; деятельность депозитария; доверительная (трастовая) деятельность; деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя); прочие виды деятельности.

На рынке ценных бумаг действуют посредники, представля­ющие интересы как покупателей, так и продавцов. В качестве пос­редников выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг, занимающиеся брокерской и дилерской деятельностью и де­ятельностью по управлению портфелями ценных бумаг. Брокерами могут быть физические и юридические лица, которые совершают сделки с ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионе­ров на основе договора. Доход брокера — это комиссионные, взима­емые от суммы сделки. Дилер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг (юридическое или физическое лицо), осуществляющий сдел­ки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет по заранее объявленным ценам. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки ценных бумаг.

Профессиональная деятельность по ценным бумагам без лицензии не допускается.

Клиринговая деятельность – это деятельность по определению взаимных обязательств. Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг, при этом снижая издержки, уровень рисков, сокращая время расче­тов. Участие расчетно-клиринговых организаций обязательно при торговле фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Чле­нами расчетно-клиринговых организаций обычно являются банки, финансовые компании, фондовые и фьючерсные биржи.

К этой группе участников ценных бумаг относятся и регистра­торы — организации, которые ведут по договору с эмитентом ре­естр владельцев именных ценных бумаг на конкретную дату.

Задача регистратора — точно и своевременно составлять реестр и предоставлять его эмитенту для выполнения обязательств по вы­пущенным ценным бумагам. В соответствии с этим списком акцио­нерные общества, например, выплачивают дивиденды и рассылают приглашения на общее собрание акционеров. На рынке ценных бу­маг эту функцию могут выполнять и депозитарии, представляющие собой организации, которые оказывают услуги по хранению серти­фикатов ценных бумаг и учету прав собственности на них, а также расчетам доходов и их начислению по счетам «депо», на которых и учитываются ценные бумаги. Депозитарная система Республики Беларусь является двухуровневой и включает в себя центральный депозитарий ценных бумаг и профессиональных участников рынка ценных бумаг Республики Беларусь, имеющих лицензии на деятельность депозитария и установивших корреспондентские отношения с центральным депозитарием. 33 депозитария, установившие корреспондентские отношения с РУП «РЦДЦБ», 17 из которых являются структурными подразделениями банков, 16 – небанковскими депозитариями. Основная задача депозитарной системы - обеспечение централизованного хранения ценных бумаг, зарегистрированных в установленном законодательством Республики Беларусь порядке и разрешенных к обращению на территории Республики Беларусь, и учета прав на эти ценные бумаги.

Широкое распространение во многих странах на рынке цен­ных бумаг получила деятельность специализированных организа­ций, которым инвесторы поручают разместить временно свобод­ные денежные средства. К таким организациям относятся инвес­тиционные фонды, инвестиционные компании и банки. Инвесто­ры, желающие, чтобы инвестиционный фонд взял на себя управ­ление их активами, должны приобрести его ценные бумаги или заключить с ним контракт. Инвестиционные компании размеща­ют средства вкладчиков в профессионально составленные пор­тфели ценных бумаг, не выпуская своих ценных бумаг. Инвести­ционные же банки специализируются на размещении фондовых инструментов на первичном рынке.

Все рассмотренные участники данной группы создают техноло­гическую инфраструктуру рынка ценных бумаг.

3. Для осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам участники рынка ценных бумаг, являющиеся юридическими лицами, должны получить лицензию, а физические лица – пройти аттестацию. Лицензирование осуществляется на основании Положения о лицензировании профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам.

Выдача специальных разрешений (лицензий) на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам, их дубликатов, внесение изменений и (или) дополнений, отказ в выдаче лицензий, приостановление, возобновление, продление срока действия лицензий, прекращение их действия, контроль за осуществлением профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам осуществляются Департаментом по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь.

Лицензируемая деятельность имеет составляющие работы и услуги: брокерская деятельность; дилерская деятельность; деятельность инвестиционного фонда; депозитарная деятельность; деятельность по доверительному управлению ценными бумагами; клиринговая деятельность; деятельность по организации торговли ценными бумагами.

Лицензия выдается сроком на 5 лет. Срок действия лицензии по его окончании может быть продлен по заявлению лицензиата на 5 лет.

Лицензионные требования и условия, предъявляемые к соискателю лицензии при ее выдаче:

- соответствие квалификационным требованиям к руководителю и сотрудникам;

- соответствие требованиям финансовой достаточности;

- отсутствие у руководителя и сотрудников лицензиата непогашенной или неснятой судимости за изготовление, хранение либо сбыт поддельных ценных бумаг или за иные преступления в сфере экономической деятельности.

- выполнение лицензиатом требований и условий осуществления профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам; осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам как исключительной (кроме банков и небанковских кредитно-финансовых организаций).

Особые требования при осуществлении лицензируемой деятельности: для деятельности по организации торговли ценными бумагами и депозитарной деятельности - наличие помещений, оборудованных охранно-пожарной и тревожной сигнализацией, а также соответствующих программно-технических средств; для деятельности по доверительному управлению ценными бумагами - осуществление иных работ и услуг, составляющих лицензируемую деятельность, не менее трех лет.

Для получения лицензии соискатель лицензии представляет в Департамент по ценным бумагам ряд документов. Департамент до принятия решения о выдаче лицензии вправе провести проверку и (или) назначить проведение экспертизы соответствия возможностей соискателя лицензии лицензионным требованиям.

Департамент по ценным бумагам контролирует осуществление лицензиатами профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам в соответствии с законодательством Республики Беларусь.

Организация аттестации специалистов РЦБ

Проведение аттестации физических лиц регламентируется Инструкцией о порядке аттестации специалистов рынка ценных бумаг Республики Беларусь. Аттестация является способом отбора специалистов, обеспечивающим квалифицированное выполнение ими своих обязанностей перед участниками рынка ценных бумаг.

Аттестующим органом является Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь, который для проведения аттестации создает аттестационную комиссию.

Документом, удостоверяющим соответствие лиц квалификационным требованиям на право деятельности на рынке ценных бумаг Республики Беларусь, является квалификационный аттестат 1, 2, 3-й категории и категории "С".

Аттестат выдается сроком на 1 год с правом его последующего продления. По решению комиссии аттестат может быть продлен на срок более 1 года.

К аттестации на квалификационный аттестат 1, 2 и 3-й категории допускаются также студенты выпускных курсов вузов (экономических, юридических) при наличии справки об изучении курса "Рынок ценных бумаг".

Департамент вправе отказать претенденту в допуске к аттестации, если он: не удовлетворяет требованиям; дважды лишался аттестата; имеет неснятую или непогашенную судимость за совершение сделок, запрещенных законодательством Республики Беларусь, незаконное использование сведений, составляющих коммерческую тайну, или иной конфиденциальной информации нанимателя или клиента, преступления против собственности, взяточничество, подделку денег, ценных бумаг и документов, незаконную эмиссию ценных бумаг, подлог проспекта эмиссии ценных бумаг; признан судом виновным в нанесении ущерба клиенту; признан судом виновным в нарушении налогового законодательства; уличался аудиторской организацией в противоправных деяниях в ущерб клиенту; указал в представленных документах на получение аттестата недостоверные сведения.

Аттестация проводится в два этапа. На первом этапе проводится экзамен в форме тестирования. Претенденты, получившие положительный результат при тестировании, допускаются к устному экзамену.

Вторым этапом аттестации является устный экзамен, для сдачи которого допускаются лица, получившие положительный результат при тестировании. Устный экзамен проводится в соответствии с графиком заседаний комиссии. По результатам устного экзамена комиссия принимает решение о выдаче аттестата. Лицам, прошедшим аттестацию, в 5-дневный срок после объявления ее результатов оформляется и выдается аттестат установленного образца.

4. Деятельность банков на рынке ценных бумаг можно разделить на четыре вида, которые отражают различную роль, выполняемую банками при проведении определенных операций с ценными бумагами:

- деятельность банков как эмитентов;

- деятельность банков как инвесторов;

- деятельность банков как профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- проведение традиционных банковских операций, связанных с обслуживанием рынка ценных бумаг.

Деятельность банков как эмитентов включает в себя операции по эмиссии (выпуску) собственных ценных бумаг и их первичному размещению.

Действующее законодательство разрешает коммерческим банкам выпускать следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, производные ценные бумаги.

Выпуская облигации, коммерческие банки привлекают дополнительные заемные средства.

Эмитируя векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коммерческие банки выполняют одно из своих основных предназначений — аккумуляцию денежных и создание платежных средств.

Целью выпуска акций является формирование уставного капитала.

Деятельность банков как инвесторов предполагает проведение операций по покупке и продаже ценных бумаг; размещение кредитов под залог приобретенных ценных бумаг; операции по реализации банком-инвестором прав, удостоверенных приобретенными ценными бумагами: получение процентов, дивидендов и сумм, причитающихся в погашение ценных бумаг; участие в управлении акционерным обществом-эмитентом; участие в процедуре банкротства в качестве кредитора или акционера; получение причитающейся доли имущества в случае ликвидации общества.

Деятельность банков как профессиональных участников рынка ценных бумаг предполагает осуществление следующих видов профессиональной деятельности:

- брокерской;

- дилерской;

- трастовой;

- клиринговой;

- депозитарной.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения — лицензии, которая выдается Департаментом по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь.

Банковские операции, связанные с обслуживанием рынка ценных бумаг, включают в себя: предоставление кредитов на приобретение ценных бумаг и под залог ценных бумаг; предоставление банковских гарантий по выпускам облигаций и иных ценных бумаг (например, жилищных сертификатов); выполнение функций платежных агентов эмитентов, ведение счетов участников рынка ценных бумаг и осуществление денежных расчетов по итогам операций на рынке ценных бумаг.

Операции Национального банка на РЦБ:

- проводит регистрацию эмиссии ценных бумаг банков (за исключением депозитных и сберегательных сертификатов);

- на первичном рынке Национальный банк по договору с Правительством проводит размещение государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций – это функция Национального банка как агента Правительства на РЦБ. Банки при этом являются основными покупателями данных облигаций. На вторичном рынке государственных бумаг также осуществляются операции купли-продажи государственных облигаций. Национальный банк их проводит с целью регулирования объема денежной массы в обращении и ликвидности банковской системы. В зависимости от того, что необходимо в данный момент (увеличивать или уменьшать денежную массу и ликвидность) Национальный банк объявляет о направлении сделок – покупка, продажа. Для банков цель этих операций – регулирование собственной ликвидности. Получение доходности от облигаций – это не основная цель. Доходность у них небольшая (на уровне ставки рефинансирования).