2. Метод средней нормы прибыли на инвестиции.

Показатель средней нормы прибыли на инвестиции ARR (Average rate of return) можно назвать показателем бухгалтерской рентабельности инвестиций ROI (Return on investment).

Этот показатель представляет собой отношение средней величины дохода фирмы по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций. При этом расчет бухгалтерской рентабельности инвестиций ведется на основе дохода до процентных и налоговых платежей - EBIT (earnings before interest and tax), или дохода после налоговых, но до процентных платежей, равного EBIT*(1- Н), где Н – ставка налогообложения.

Чаще используется величина после налогообложения, так как она лучше характеризует ту выгоду, которую получают владельцы фирмы и инвесторы. Величина инвестиций определяется как среднее между учетной стоимостью активов на начало (Cа.н.г.) и конец (Са.к.г.) рассматриваемого периода.

EBIT*(1- Н)

ARR = -------------------------

(Cа.н.г. – Са.к.г) / 2

Применение данного показателя основано на сопоставлении его расчетного уровня со стандартным для организации уровнем рентабельности.

Анализ альтернативных инвестиционных проектов.

Анализ альтернативных проектов с различными суммами первоначальных инвестиций.

проект	Исх. инвестиции	Год. дох. за 4 года	NPV, r=13%	IRR, %	RI, %
А	-700 000	250000	43618	16	1,06
В	-100 000	40000	18979	21	1,19
А-В	-600 000	210000	24636	15	1,04

При принятии решений рекомендуется:

1. выбрать проект с большим значением NPV, поскольку данный показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала организации;

2. необходимо сделать расчет IRR приростных показателей; IRR приростного потока сравнивают со ставкой дисконта, принятой в расчетах. Если IRR приростного потока больше r, то необходимо выбрать проект с большими инвестиционными затратами, т.к. в этом случае приростные расходы будут оправданы. Если IRR меньше r, то выбирается проект с меньшими капитальными вложениями.

Анализ альтернативных проектов с одинаковой суммой первоначальных инвестиций и различными денежными потоками по годам.

Проект	Исходные инвестиции	Денежные потоки			IRR	NPV
		1	2	3		8%	15%
А	-100	90	45	9	30%	28,7	18,2
В	-100	10	50	100	20,4%	31,5	12
А-В	0	-80	5	91	9,82%

Строится график и на нем отображается точка Фишера как IRR приростных потоков. (Точка Фишера находится на пересечении 2-х прямых)

Точка Фишера может быть определена как IRR приростных потоков. В том случае, если используемая ставка дисконтирования меньше значения IRR в точке Фишера, то более привлекательным является проект А. Если же эта ставка больше значения IRR в точке Фишера, то более привлекательным является проект В, поскольку имеет большее значение чистой текущей стоимости.

Учебное издание

Мельникова Елена Витальевна

Чухнина Галина Яковлевна

Шульман Розетта Ефимовна

Управление реальными инвестициями предприятия

Методические указания

Редактор Л.П.Кузнецова

Темплан 2008 г., поз. №

Подписано в печать Формат 60x84 1/16.

На магнитном носителе.

Волгоградский государственный технический университет.