Где: т – число дней анализируемого периода; V – выручка; Ав – авансы; к – коэффициент оборачиваемости, рассчитываемый как отношение V/Ав.

На основе расчетов контрольных точек моделируются ежеквартальные бухгалтерские балансы. В дальнейшем при отклонении показателей бухгалтерского баланса от смоделированных величин финансовой службой готовится информация для принятия управленческих решений в области реализации инвестиционной программы. Оценка этих решений производится с позиции изменения финансовых показателей организации, а именно:

• рентабельности (отношение чистой прибыли к объему реализации);

• оборачиваемости активов;

• структуры активов;

• платежеспособности оборачиваемости текущих активов.

Рассмотрим порядок оценки финансирования капитальных вложений на следующем примере. Планируемая выручка - 122 тыс. руб., стоимость основных фондов на начало планируемого периода – 306 тыс. руб., планируемые капитальные вложения – 148 тыс. руб., планируемый период – полугодие.

Исходя из заданных условий стоимость основных фондов на конец планового периода составит 454 тыс. руб. (306 + 148).

Увеличение стоимости активов организации при приобретении оборудования без соответствующего увеличения объемов реализации ухудшит финансовые показатели организации. Так, оборачиваемость активов за 6 месяцев составит:

^{122 тыс. руб. (выручка)} ₌ ¹²² _{= 0,32}

^{(306+454) : 2(средняя стоимость активов) 380}

^{или 180/0,32=562, 5 дня}

Каждый вложенный рубль может быть возвращен собственникам без ущерба финансово-хозяйственной деятельности только через 562 дня или 1,5 года.

Эффективность управления капитальными вложениями предполагает опережающие темпы роста выручки от реализации по сравнению с темпами роста активов.

Исходя из ожидаемой выручки от реализации продукции, расчетных величин капитальных вложений, рассчитывается прогнозируемое значение оборачиваемости ожидаемой величины активов, которое сравнивается с плановым. Если прогнозируемые значения размеров оборачиваемости активов хуже целевых значений, то разрабатываются несколько вариантов сроков осуществления капитальных вложений.

1. Капитальные вложения осуществляются сразу и в полном объеме. При этом возникает угроза потери обеспеченности оборотными средствами.

2. Все капитальные вложения делаются в начале года, но при условии сокращения сроков между приобретением оборудования и началом его эксплуатации.

3. Построение графика капитальных вложений во взаимоувязке с графиком ввода оборудования в эксплуатацию с сохранением значения основных показателей деятельности организации на заданном уровне.

Последний вариант является наиболее трудоемким, так как при разработке графиков учитываются одновременно нарастание расходов и объемов реализации продукции.

Для финансовой и налоговой оценки инвестиционной программы могут выступать следующие критерии:

• соответствие темпов роста объема реализации продукции темпам роста капитальных вложений;

• период освоения капитальных вложений должен быть короче границы инвестиций;

Рассмотрим пример финансовой оценки инвестиционной программы и разработки финансовых предложений по ее реализации.

Исходные данные	Тыс. руб.
Заявленный объем капитальных вложений	12 000
Прогнозируемая выручка от реализации	38 000
Утвержденная себестоимость	26 000
Внеоборотные активы на начало планируемого периода	30 000
Планируемый фонд потребления	2 000
Выручка прошлого года	32 000
Прибыль прошлого года	9 900
Валюта баланса прошлого года	50 000

Таблица 3.9.Оценка инвестиционной программы

Показатели	Расчет	Значение
Фондоотдача прошлого года	9900:30000х100	33%
Планируемая фондоотдача	12000 :(30 000+12 000)х100	29%
Планируемый темп роста реализации	(38 000-32 000) : 32000х100	19%
Планируемый темп роста внеоборотных активов	12 000: 30 000х100	40%
Временной лаг	360х (30 000 +12 000) : 38 000	398 дней
Граница инвестиций	398: 30	1 год 2 месяца