Понятие финансовых активов и методика их оценки
Финансовые активы – вложениях в ценные бумаги, банковские депозиты и других инвестициях, целью которых является получение текущего дохода (проценты, дивиденды, купоны) или увеличение их первоначальной стоимости.
Финансовый актив, являясь обычным товаром на рынке, может быть охарактеризован с различных позиций. Основные его характеристики это цена, стоимость, доходность и риск.
Объявленная текущая рыночная цена (Pm) и теоретическая (внутренняя) стоимость (Vt) являются взаимосвязанными абсолютными показателями. Они не только меняются в динамике, но могут и не совпадать, с позиции конкретного инвестора. Возможны три ситуации:
Pm Vt ; Pm Vt ; Pm Vt
В зависимости от того, что является методологическим и информационным обеспечением процесса оценивания, существуют три основные теории оценки: фундаменталистская, технократическая и теория «ходьбы наугад».
Фундаменталисты считают, что любая ценная бумага имеет ценность, которая может быть количественно оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений, т.е. нужно двигаться от будущего к настоящему. Проблема – насколько точно можно предсказать эти поступления..
формула Уильямса
где Rt - - ожидаемый денежный поток k- м периоде;
k – приемлемая (ожидаемая или требуемая) норма прибыли (доходность).
Технократы, напротив, предлагают двигаться от прошлого к настоящему, и утверждают, что для определения текущей стоимости достаточно знать динамику ее цены в прошлом.
Последователи «ходьбы наугад» считают, что текущие цены ФА гибко отражают всю релевантную информацию. Любая информация то ли статистического характера, то ли прогнозного характера не может привести к получению обоснованной оценки.
Оценка облигаций
Купонная облигация - финансовый инструмент, по которому периодически выплачиваются купонные проценты вплоть до погашения и номинальная стоимость в момент его погашения.
Цена купонной облигации должна совпадать с приведенной стоимостью потока платежей, обещаемых по этой облигации.
Оценка облигаций с нулевым купоном.
Для облигаций такого типа устанавливается дата погашения и номинал. Купонный доход не начисляется и не выплачивается. Поэтому, такие облигации называются бескупонными, или облигациями с нулевым купоном.
т.к. Dc 1 = Dc 2 =…Dc n-1 ..= 0, то вычисляется по формуле
,
Если облигация бессрочная, то
где Dc- выплачиваемый купонный доход за период; k - доходность за этот же период.
Стоимость безотзывных облигаций с постоянным доходом.
Стоимость отзывных облигаций с постоянным доходом отличается двумя характеристиками: выкупной ценой и сроком защиты от досрочного погашения
стоимость облигаций с переменным купоном.
Цена облигации с переменным купоном P связана с ее доходностью за весь период владения i соотношением:
(47),
где Ck - величины купонных доходов, полученных или ожидаемых к получению в моменты времени tk (время выражено в годах), N - номинал облигации, n - всего количество купонных выплат.