Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Гос Финансы КЛ.DOC
Скачиваний:
843
Добавлен:
07.06.2015
Размер:
1.99 Mб
Скачать

Тема 10. Государственный кредит и государственный долг

1 Государственный кредит: сущность, особенности

2 Функции государственного кредита

3 Государственные займы: классификация, источники погашения

4 Государственный долг

5 Управление госдолгом

6 Государственный долг Украины

1Государственный кредит представляет собой совокупность экономических отношений между государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и физическими и юридическими лицами – с другой, при которых государство выступает в качестве заемщика, кредитора и гаранта.

Основная классическая форма кредитных отношений – государство выступает в качестве заемщика средств.

Если государство выступает кредитором, предоставляя средства на возвратной и платной основе юридическим и физическим лицам, то объем операций значительно ниже.

В тех случаях, когда государство берет на себя ответственность за погашение займов или выполнение других обязательств, взятых юридическими и физическими лицами, оно является гарантом.

Государственный кредит имеет 2 формы, представленные на рис.24.

Рисунок 24 – Формы государственного кредита

Сберегательное делоотносится к государственному кредиту, если привлечённые средства направляются в доходы бюджета. Однако, как правило, сберегательные банки работают на коммерческой основе, и мобилизованные ими средства формируют их кредитные ресурсы.

Часть этих ресурсов может направляться на приобретение государственных ценных бумаг и таким образом относиться к государственному кредиту.

Государственные займы являются основной формой государственного кредита.

Как экономическая категория, государственный кредит находится на стыке двух видов денежных отношений – финансов и кредита и имеет черты как тех, так и других. В качестве звена финансовой системы он обслуживает формирование и использование централизованных денежных фондов государства, т.е. бюджета и внебюджетных фондов.

Как один из видов кредита, государственный кредит имеет ряд особенностей, отличающих его от классических финансовых категорий. Государственный кредит имеет добровольный характер и предоставляется на началах возвратности и платности. Однако государственный кредит отличается от банковского и коммерческого кредитов.

Во-первых, аккумулируемые посредством государственного кредита дополнительные финансовые ресурсы не участвуют в кругообороте производительного капитала, в производстве материальных ценностей, а используются для покрытия дефицита бюджета.

Во-вторых, если при предоставлении банковского кредита в качестве обеспечения могут выступать какие-то конкретные материальные и финансовые ценности – товары (товарораспорядительные документы), недвижимость, ценные бумаги и др., то при заимствовании средств государством обеспечением кредита является все имущество, находящееся в его собственности.

На уровне центрального правительства государственные займы не имеют конкретного целевого характера, тогда как заимствование средств на более низких уровнях часто имеет четко выраженную целевую направленность.

Как и любой другой заемщик, государство привлекает средства на заранее определенный срок.

Функционирование государственного кредита ведет к образованию государственного долга.

При государственном кредите взятые в долг средства поступают в распоряжение государства, преобразовываясь в дополнительные финансовые ресурсы. Источником погашения государственных займов и выплаты процентов по ним являются средства бюджета.

В некоторых случаях правительство гарантирует безусловное погашение займа, выпущенного нижестоящими органами власти и управления или отдельными хозяйствующими субъектами, а также выплату процентов по ним. В этих случаях речь идет об условном государственном кредите – гарантированном кредите. По условному государственному кредиту правительство несет ответственность только в случаях неплатежеспособности заемщика. В Украине уже сложились правовые и прочие предпосылки для возрождения гарантированных займов в связи с предоставлением органам местного самоуправления, а также отдельным хозяйствующим субъектам права осуществлять операции по выпуску таких займов.

Международный государственный кредит– это совокупность отношений, в которых государство выступает на мировом финансовом рынке в роли заемщика или кредитора. Эти отношения приобретают форму государственных внешних займов. Они предоставляются на принципах возвратности, срочности и платности. Сумма полученных внешних займов с начисленными процентами включается во внешний государственный долг.

Предоставление внешних займов осуществляется за счет бюджетных средств или специальных правительственных фондов. Заемщиками средств могут быть правительство страны или органы местного самоуправления. В свою очередь, кредиторами могут выступать правительства, финансово-кредитные учреждения или другие юридические лица иностранных государств, частные лица, а также международные финансово-кредитные организации.

Основной целью государственных займов является содействие укреплению экономического потенциала, преодоление финансовых трудностей правительства страны-заемщика, предоставление продовольственной помощи.

Совокупный внешний долг Украины на данном этапе оценивается как не очень большой по мировым масштабам.

2

Государственный кредит выполняет следующие функции.

  1. Распределительная функция позволяет осуществлять формирование централизованных денежных фондов государства или их использование на принципах кредитования. Иногда данную функцию разбивают на две:

- образование денежных фондов (фискальная) – привлечение средств с рынка ссудных капиталов в централизованные денежные фонды государства на основе принципов возвратности, срочности и платности. Выступая в качестве заёмщика, государство обеспечивает дополнительные средства для финансирования своих расходов. В промышленно развитых странах государственные займы являются основным источником финансирования бюджетного дефицита. В современных условиях доходы, полученные благодаря государственным займам, стали вторым после налогов методом финансирования расходов бюджета. Положительное воздействие фискальной функции государственного кредита заключается в том, что с её помощью налоговое бремя более равномерно распределяется по времени. Налоги, которые взимаются в период финансирования расходов за счёт государственного займа, не увеличиваются, зато потом, когда кредиты погашаются, налоги взимаются не только для их уплаты, но и для погашения процентов по задолженности. Налоги являются основным, но не единственным источником финансирования расходов, связанных с обслуживанием и погашением государственного долга. Источники финансирования этих расходов зависят от направления использования средств. В случае производительного вложения мобилизованных капиталов построенный объект после вступления в действие начитает приносить прибыль, за счёт которой и погашаются займы. Никакого усиления налогового бремени в этом случае не происходит. При непроизводительном использовании мобилизованных в результате государственных займов капиталов, например финансирования за их счёт военных или социальных расходов, единственным источником их погашения становятся налоги или новые займы. Размещение новых государственных займов для погашения задолженности по уже выпущенным называется рефинансированием государственного долга.

Усиление тяжести налогового бремени, вызванное заимствованиями государства, зависит от их срока и процентов по кредиту, уплачиваемых заемщиком. Чем выше доходность государственного займа для инвестора, тем большую часть налогов вынуждено направлять государство на их погашение. Чем больше величина долга, тем выше доля средств, направляемая на его обслуживание при прочих равных условиях;

- использование денежных фондов – функция, вытекающая из необходимости возврата привлеченных средств, который осуществляется как за счет налоговых и неналоговых доходов бюджета, так и за счет механизма рефинансирования.

  1. Регулирующая функция – заключается в том, что, привлекая кредитные ресурсы, государство воздействует на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок на рынке денег и капиталов, на производство и занятость населения. Государство, используя государственный кредит как инструмент регулирования экономики, может проводить ту или иную финансовую политику. Государство регулирует денежное обращение, размещая займы среди различных групп-инвесторов, мобилизуя средства физических лиц, государство снижает их платёжеспособный спрос. Тогда, если за счёт кредита будут профинансированы производственные затраты, то произойдёт абсолютное сокращение наличной денежной массы в обращении. В случае финансирования затрат на оплату труда работников бюджетной сферы, количество наличной денежной массы в обращении останется без изменений, хотя и возможно изменение структуры платежеспособного спроса. Напротив, если государственный долг финансируется за счёт привлечения накоплений юридических лиц, а полученные средства направляются на выплату населению, количество денег в обращении возрастёт.

Выступая на финансовом рынке в качестве заёмщика, государство увеличивает спрос на заёмные средства и тем самым способствует росту цены кредита. Чем выше спрос государства, тем выше при прочих равных условиях уровень ссудного процента и тем дороже кредит для предпринимателей. В результате сокращаются инвестиции в сферу производства и растут накопления в виде приобретения государственных ценных бумаг. До определённых пределов этот процесс не оказывает существенного негативного влияния на производство. В том случае, если в стране достаточно свободных капиталов, негативное воздействие будет равно нулю до их полного поглощения. После этого активность государства на финансовом рынке выразится в росте ссудного процента, а отвлечение государством значительной доли денежных накоплений для непроизводительного использования существенно замедлит темпы экономического роста.

Положительное воздействие на производство и занятость государство оказывает, предъявляя спрос на товары национального производства и осуществляя программы поддержки малого бизнеса (гарантирование государством кредитов), т.е. государство берет на себя погашение задолженности банкам по кредитам, предоставленным мелким предпринимателям в случае их банкротства.

  1. Контрольная функция имеет свои специфические особенности:

- тесно связана с деятельностью государства и состоянием централизованного фонда денежных средств;

- охватывает движение стоимости в двустороннем порядке, поскольку предполагает возвратность и возмездность получения средств;

- осуществляется не только финансовыми структурами, но и кредитными институтами.

В основном контролируется целевое использование средств, сроки их возврата и своевременность уплаты процентов.

3

Основной формой государственного кредита являются государственные займы. Классификация государственных займов приведена в таблице 5.

По обращению на рынке, облигации и казначейские обязательства могут быть:

  • рыночные – свободно покупаются и продаются. Они являются основными при финансировании бюджетного дефицита;

  • нерыночные – не могут свободно менять своих владельцев и не подлежат обращению на рынке ценных бумаг. Обычно выпускаются государством для привлечения определенных инвесторов, специфическим интересам которых они отвечают.

Государственный кредит представляет собой совокупность разнообразных форм и методов финансовых отношений. Цель такого подхода состоит в создании благоприятных условий для привлечения средств, как для государства, так и для его кредиторов. Разнообразие форм дает возможность органично объединять интересы юридических, физических лиц и государства.

Привлечение займов должно базироваться на двух факторах – минимизации стоимости займа и стабильности государственных ценных бумаг на фондовом рынке.

Правом осуществления государственных внутренних и внешних займов обладает государство в лице министра финансов Украины по поручению Кабинета министров Украины.

Таблица 5 – Классификация государственных займов

Критерий классификации

Вид

Характеристика

1

2

3

По правовому оформлению

Государственные займы, предоставленные на основе соглашений сторон

Поступают, как правило, от правительств других стран, международных организаций и финансовых институтов

Государственные займы, обеспеченные выпуском ценных бумаг

С помощью ценных бумаг мобилизуются средства на финансовом рынке

По форме эмиссии

Облигации

Долговые обязательства государства, по которым в установленные сроки возвращается долг и выплачивается доход в форме процентов или выигрыша. Они могут быть обезличенными (на покрытие дефицита бюджета) и целевыми (под конкретные проекты). Облигации имеют номинальную стоимость (сумма долга) и курсовую цену, по которой она продаётся и перепродаётся в зависимости от её доходности, надёжности и ликвидности.

Разница между курсовой ценой и номиналом составляет курсовую разницу.

Казначейские обязательства

Носят характер долгового обязательства, направленного только на покрытие дефицита бюджета. Выплата доходов осуществляется в форме процентов.

По месту размещения

Внутренние

Предоставляются юридическим и физическим лицам данной или других стран.

Внешние

Поступают извне – от правительств, юридических или физических лиц других стран, международных организаций и финансовых институтов

По уровням размещения внутренних

займов

Государственные

Выпускаются центральными органами власти, деньги поступают в государственный бюджет

Местные

Выпускаются местными органами управления, деньги поступают на конкретные цели в местные бюджеты

Продолжение табл.5

1

2

3

По срокам погашения

Краткосрочные

Срок погашения до 1 года

Среднесрочные

Срок погашения от 1 до 5 лет

Долгосрочные

Срок погашения свыше 5 лет

По характеру выплаты дохода

Процентные

Доход устанавливается в виде ссудного процента. При этом может устанавливаться как твердо фиксированная на весь срок ссуды ставка, так и льготная.

При выплате дохода в виде процента, последний может иметь 2 формы:

  • твёрдой процентной ставки (которая устанавливается на весь период)

  • плавающей процентной ставки (изменяется под влиянием различных факторов и прежде всего спроса и предложения на денежном рынке)

Выплата процентного дохода осуществляется на купонной основе 1,2 или 4 раза в год.

Выигрышные

Выплата дохода производится на основе проведения тиражей выигрышей

Дисконтные

Государственные ценные бумаги приобретаются с определенной скидкой, а погашаются по номинальной стоимости

По обеспеченности долговых обязательств

Закладные облигации

Обеспечиваются конкретным имуществом или конкретными доходами. Наиболее часто их выпускают местные органы власти

Беззакладные облигации

Не имеют конкретного материального обеспечения. Их надёжность определяется авторитетом государства.

По характеру погашения

займа

Погашение одноразовое

Единовременное погашение долга

Погашение частями

В зависимости от распределения суммы долга по срокам погашения, возможны 3 варианта:

  • Равными частями

  • Убывающими частями

  • Возрастающими частями

Продолжение табл.5

1

2

3

В зависимости от обязательств заемщика твердо соблюдать сроки погашения займа

С правом досрочного погашения

Возможно досрочное погашение займа

Без права досрочного погашения

Досрочное погашение займа приведет к значительным потерям инвестора

Основными источниками погашениягосударственных займов являются:

  • доходы от инвестирования заемных средств в проекты;

  • дополнительные поступления от налогов;

  • экономия средств в результате уменьшения расходов;

  • эмиссия денег;

  • новые займы (рефинансирование долга)

В случае невыполнения юридическими лицами своих обязательств по погашению и обслуживанию предоставленных на условиях возвратности кредитов, привлеченных государством или под государственные гарантии, платы за пользование этими займами органы изъятия применяют механизм изъятия этой задолженности в порядке, предусмотренном законом для изъятия не внесенных в срок налогов и неналоговых платежей, включая погашение такой задолженности за счет имущества должника.

4Государственный долг – это сумма задолженности государства своим или иностранным физическим и юридическим лицам.

В соответствии с законодательством Украины величина основной суммы госдолга не должна превышать 60% фактического годового объема ВВП Украины.

В зависимости от типа кредиторов различают:

  • внутренний государственный долг;

  • внешний государственный долг.

Внутренний долг распределяется между населением страны путем выпускаемых займов либо за счет роста налогов; последнее нежелательно для населения и снижает деловую активность работающих. Внутренний долг состоит в основном из займов и вкладов населения.

Общий объём внутренней задолженности государства может быть разделён на 2 части:

1) монетизированный долг – который состоит из долгов государства перед банками;

2) немонетизированный долг – состоит из задолженности по выплате пенсий, стипендий, зарплаты; задолженности по госзаказам и т.д.

По способу использования государственный долг делится на активный и пассивный. Активный долг – это такое использование финансовых ресурсов, которое предусматривает обеспечение экономического роста. Он связан с проведением инвестиционной и инновационной деятельности, увеличением спроса в стране, поддержкой конкурентоспособности отечественного товаропроизводителя, увеличением экспортного потенциала, сдерживанием инфляции и др. Государственный долг рассматривается как пассивный, если полученные средства направляются на текущее потребление. Такие выплаты тоже оказывают влияние на развитие экономики, но не рассматриваются как фактор экономического возрастания.

Наиболее обременительным является внешний долг, так как страна может покрывать его и проценты только за счет экспорта товаров, сырья, услуг, золота или свободно конвертируемой валюты. Внешний долг возникает в связи с привлечением внешних займов на закупку в других странах технологического оборудования, транспортных средств, сырья, материалов, товаров народного потребления и оплату услуг, предусмотренных межправительственными соглашениями.

Размеры внешнего государственного долга в существенной мере зависят от конвертируемости национальной валюты. При свободной конвертируемости валюты увеличение внешнего государственного долга обуславливается пассивностью платежного баланса страны. Превышение импорта товаров и услуг над экспортом приводит к росту долга. Для его покрытия государство использует валютные резервы. Если же таких резервов нет, то дальнейшее увеличение импорта товаров и услуг возможно лишь за счет увеличения экспорта или получения иностранных займов и кредитов. Однако рост внешнего государственного долга не может быть неограниченным. Важнейшим критерием определения его оптимальных размеров является способность страны-должника выполнить в указанные сроки обязательства по возвращению долга, включая начисленные проценты.

Государственный долг подразделяется на капитальный и текущий.

Капитальный государственный долг включает всю сумму задолженности по ранее выпущенным займам.

Текущий государственный долг состоит из расходов государства, связанных с выплатой выигрышей, процентов по текущим тиражам, а также невостребованных выигрышей по ранее проведенным тиражам.

Различают номинальную сумму государственного долга и его реальную величину. Номинальный долг определяется как величина задолженности, выраженная в денежной форме в расчете на текущий период. Реальный уровень долга зависит от темпов инфляции, а также от денежной политики Центрального банка. Так, повышение процентных ставок по кредитам, которые предоставляются центральным банком правительства, как правило, повод к увеличению реального размера государственного долга.

Экономические последствия государственного долга:

1 Выплата процентов по государственному долгу увеличивает неравенство в доходах, поскольку значительная часть государственных обязательств сконцентрирована у наиболее состоятельной части населения. Погашение государственного внутреннего долга приводит к тому, что деньги из карманов менее обеспеченных слоёв населения переходят к более обеспеченным, т.е. те, кто владеет облигациями, становятся ещё богаче.

2 Повышение ставок налогов (как средство выплаты государственного внутреннего долга или его уменьшение) может подорвать действие экономических стимулов развития производства, снизить интерес к вложению средств в новое рискованное предприятие, в инновации, а также усилить социальную напряжённость в обществе.

3 Выплаты процентов или основной суммы долга иностранцам вызывают перевод определенной части реального продукта за рубеж.

4 Государство может перенести реальное экономическое бремя своего долга на плечи будущих поколений, т.е. оставить будущим поколениям меньшие по размерам основные производственные фонды.

Эта возможность связана с эффектом вытеснения, которая определяется тем, что дефицитное финансирование увеличивает ставки процентов и, следовательно, сокращает инвестиционные расходы. В результате последующие поколения унаследуют экономику с уменьшенным производственным потенциалом, и, следовательно, при прочих равных условиях уровень жизни будет ниже, чем в других странах.

5 Рост внешнего долга снижает международный авторитет страны.

5Управление государственным долгом состоит в обеспечении платежеспособности государства, т.е. способности погашать долги.

Управление государственным кредитом может рассматриваться в узком и широком смысле.

Под управлением государственным кредитом понимается формирование одного из направлений финансовой политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика, кредитора и гаранта.

В узком смысле слова под управлением государственным кредитом понимается совокупность действий, связанный с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулированием рынка государственных ценных бумаг, обслуживанием и погашением государственного долга, предоставлением ссуд и гарантий.

В процессе управления государственным кредитом решаются следующие задачи:

1) минимизация стоимости долга для заемщика;

2) недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса;

3) эффективное использование мобилизованных средств и контроль за целевым использованием выданных кредитов;

4) обеспечение своевременного возврата кредитов;

5) максимальное решение задач, определенных финансовой политикой.

Управление государственным долгом (кредитом) подразумевает осуществление его в несколько этапов:

  • привлечение средств;

  • использование средств;

  • погашение долга и выплата процентов по долгу.

Целью управления государственным долгом является достижение стабильного экономического развития и обеспечение необходимых темпов прироста ВВП, проблемы полной занятости, избежание инфляции и т.д.

В некоторых случаях государство не может обеспечить достаточную платежеспособность. Тогда оно вынуждено корректировать свою заемную политику. Такие коррективы нежелательны, поскольку подрывают доверие к стране. Однако лучше внести коррективы, чем допустить финансовый крах, приводящий к дефолту – признанию государством своей неплатежеспособности.

Способы корректировки:

  • конверсия государственного долга – это изменение доходности займов. Она осуществляется в случае изменения ситуации на финансовом рынке (например, учетной ставки центрального банка) или ухудшения финансового состояния страны, когда она не в состоянии выплачивать предполагаемый доход;

  • консолидация – это передача обязательств по ранее выпущенному займу на новый заем с целью продления срока займа. Она проводится в форме обмена облигаций предыдущего займа на новые. В некоторых случаях может применяться и сокращение сроков займа.

  • унификация – объединение нескольких займов в один. Она упрощает управление государственным долгом. Унификация может проводиться как отдельно, так и вместе с консолидацией;

  • обмен по регрессивному соотношению облигаций прежних займов на новые проводится с целью сокращения государственного долга. Крайне нежелательный способ, поскольку означает частичный отказ государства от своих долгов;

  • реструктуризация – использование в комплексе полностью или частично указанных выше методов;

  • рефинансирование – погашение части госдолга за счет вновь привлеченных средств;

  • аннулирование долгов – полный отказ государства от своей задолженности.

6 В соответствии с Законом Украины "О государственном внутреннем долге Украины", к государственному внутреннему долгу относятся срочные долговые обязательства правительства Украины в денежной форме. В состав внутреннего долга входят займы правительства, а также займы, осуществленные при безусловной гарантии правительства. Государственный долг состоит из задолженности минувших лет и текущих обязательств. Долговые обязательства правительства включают выпущенные ценные бумаги, другие обязательства в денежной форме, гарантированные правительством, а также полученные им кредиты. Внутренняя задолженность включает также часть долговых обязательств бывшего СССР, принятую на себя Украиной.

Внутренний госдолг Украины образуют такие обязательства:

  1. задолженность КМУ перед НБУ по предоставленным кредитам и средствам, вложенным в долговые ценные бумаги;

  2. задолженность по погашению и обслуживанию долговых ценных бумаг перед коммерческими банками;

  3. обязательства по погашению и компенсации выплат населению по остаткам вкладов в Сбербанке Украины;

  4. задолженность по зарплате, пенсиям, стипендиям;

  5. компенсация задолженности субъектам предпринимательской деятельности по возврату НДС;

  6. Денежные средства, которые предназначены для погашения обязательств из выплаты заработной платы в государственных учреждениях, пенсий, стипендий и других предусмотренных законодательства обязательных выплат гражданам.

Внешний госдолг Украины включает в себя следующие виды задолженности:

  1. обязательства по займам, которые предоставлены международными финансовыми организациями (МВФ, Мировой банк, ЕБРР);

  2. задолженность перед другими государствами;

  3. задолженность по займам, предоставленным иностранными коммерческими банками;

  4. задолженность физическим и юридическим лицам-нерезидентам.

Исходя из критериев цели привлечения и использования средств, внешний долг Украины разбивается на такие группы:

1 Кредиты, привлеченные с целью финансирования дефицита государственного бюджета и поддержку платежного баланса страны.

2 Связанные кредиты, предоставленные в рамках межгосударственных и межправительственных договоренностей.

3 Инвестиционные кредиты, привлеченные субъектами хозяйственной деятельности под государственные гарантии.

4 Долгосрочные негарантированные кредиты, привлеченные негосударственными заемщиками в рамках собственных проектов развития.

Управлением госдолгом Украины занимается Министерство финансов Украины в порядке, согласованном с НБУ.

В Украине при обслуживании государственной задолженности преимущество отдаётся новым заимствованиям, рефинансированию госдолга.