Монография Упр фин сост
.pdfАнализ трудов отечественных и зарубежных исследователей теории и практики минимизации риска, текущего состояния и тенденций развития отечественной экономики, проблем и особенностей деятельности предпри-
ятий реального сектора подтверждает актуальность и своевременность разра-
ботки механизма управления рисками предприятия в современных условиях хозяйствования и подчеркивает необходимость его внедрения в практику деятельности финансово-экономических подразделений субъектов хозяйст-
вования.
31
2. Методика оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия с учетом финансовых рисков
2.1. Анализ финансового состояния с учетом фактора риска.
2.1.1. Оценка риска структуры активов по степени их ликвидности и платежеспособности
В условиях определенности группа показателей оценки риска вклю-
чает финансовые показатели, которые отражают наличие, размещение и ис-
пользование финансовых ресурсов и тем самым дают возможность оценить риск последствий результатов деятельности предприятия.
Идентифицированными видами рисков для принятия внешними и внутренними пользователями информации деловых решений являются:
•риски структуры активов и пассивов;
•риски потери платежеспособности, финансовой устойчивости и не-
зависимости;
• риски последствий снижения деловой активности и рентабельности организации.
В силу особенностей исходной информации и конструкции показате-
лей оценка рисков может осуществляться на основе детерминированных мо-
делей.
Фактором риска является недостаточность или избыток средств по от-
дельным группам активов, а его последствиями — потери во времени и в первоначальной стоимости превращения активов в наличные денежные сред-
ства. Это может привести к ограничению возможностей организации по вы-
полнению обязательств [22, с.85].
В приложении 6 приведены структура и динамика финансового со-
стояния предприятия на основе методики построения аналитического балан-
са путем уплотнения отдельных статей исходного баланса и дополнения его
32
показателями как горизонтального, так и вертикального анализа. На рисунке |
||||
13 отображены показатели ликвидности. (показатели определены на основе |
||||
форм отчетности предприятия, представленных в приложениях 1-3) |
||||
|
Показатели ликвидности за период 2004-2006 гг. |
|||
|
80 |
|
|
|
|
70 |
|
|
|
баланса |
60 |
|
|
|
50 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
% к валюте |
40 |
|
|
|
30 |
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
01.01.05 |
01.01.06 |
01.01.07 |
|
|
|
период, год |
|
|
|
Активы абсолютной ликвидности |
Активы высокой ликвидности |
||
|
Активы низкой ликвидности |
Труднореализуемые активы |
||
|
Рис. 13. |
Показатели ликвидности |
|
Наибольший удельный вес в структуре активов предприятия на начало исследуемого периода занимают постоянные активы 67,22%, на конец пе-
риода – текущие активы – 50,41%. Текущие активы в основном представле-
ны активами низкой ликвидности.
Положительной тенденцией структуры баланса является снижение уровня труднореализуемых активов с 67,22% в 2004 году до 49,59% в 2006
году, и увеличение активов абсолютной ликвидности с 9,88% до 10,21%, что благоприятно сказывается на платежеспособности предприятия.
Активы высокой ликвидности представляют собой дебиторскую за-
долженность. Поскольку дебиторская задолженность предприятия не являет-
ся просроченной, то при правильном еѐ управлении можно снизить риск не-
33
платежеспособности предприятия в краткосрочной перспективе. В то же время, следует отметить достаточно низкий удельный вес денежных средств
– 1,09% на начало периода и 7,96% на конец периода, что может свидетель-
ствовать о недостаточности оборотных средств предприятия в текущий мо-
мент времени.
От того, насколько оптимальное соотношение собственного и заемно-
го капитала, зависит финансовое положение предприятия. Источники собст-
венных средств более чем на 90% представлены собственными средствами.
Большую часть собственных средств представляет собой чистая прибыль, что свидетельствует о стабильном положении предприятия и независимостью его от заемных средств.
На основе общей оценки актива баланса выявлено повышение произ-
водственного потенциала предприятия. Это сопровождалось повышением финансирования внеоборотных и оборотных средств, что расценивается как положительная тенденция для производственного предприятия.
Анализ структуры баланса и еѐ динамики свидетельствует о незави-
симости предприятия от внешних источников.
В целом, к концу периода наметилась тенденция к снижению активов низкой ликвидности и увеличению доли активов высокой ликвидности.
Платежеспособность предприятия характеризует его способность своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам за счет достаточного наличия готовых средств платежа и других ликвидных активов.
Оценка риска потери платежеспособности непосредственно связана с анали-
зом ликвидности активов и баланса в целом.
Следовательно, фактором риска является нарушение ликвидности ба-
ланса, а его последствием — неспособность предприятия своевременно по-
крывать обязательства своими активами, срок превращения которых в де-
нежную форму соответствует сроку погашения обязательств.
Тем самым риск потери предприятием платежеспособности характе-
ризует его неспособность погасить в срок свои финансовые обязательства.
34
Данный вид риска оценивается с позиций краткосрочной перспекти-
вы на основе абсолютных и относительных финансовых показателей. Оценка данного вида риска может быть как приближенной, так и более детальной
[13, с.120].
Исходной информацией для приближенной оценки риска потери пла-
тежеспособности служат данные бухгалтерского баланса (форма 1), а в каче-
стве абсолютных финансовых показателей — средства по активам и обя-
зательства по пассивам, сгруппированные по определенным признакам.
Методика оценки потери платежеспособности приведена в приложе-
нии 7/1
Оценим риск потери платежеспособности ОАО «ОНОПБ» по резуль-
татам анализа ликвидности баланса.
В соответствии с расчетными моделями и данными приложений
7/2, 7/3, 7/4 представлены значения абсолютных показателей ликвидности баланса в таблице 2.
По данным таблицы 2 можно сделать следующий вывод:
А1>=П1; А2>=П2; А3>=П3; А4<=П4, т.е. на конец 2004г., 2005г., 2006г. баланс предприятия соответствовал абсолютной (оптимальной) степе-
ни ликвидности, а по шкале оценки риска потери платежеспособности соот-
ветствовал безрисковой зоне. Это свидетельствует о том, что у предприятия нет вероятности утраты платежеспособности в ближайшей перспективе.
Таблица 2
Ликвидность баланса организации, тыс.руб. (показатели на конец года)
|
|
|
|
|
|
|
|
Платежный излишек или |
||
Актив |
2004г. |
2005г. |
2006г. |
Пассив |
2004г. |
2005г. |
2006г. |
недостаток (+), (-) |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
2004г. |
2005г. |
2006г. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Наиболее |
|
|
|
|
|
|
Наиболее ли- |
|
|
|
срочные |
|
|
|
|
|
|
квидные ак- |
13307 |
15816 |
19642 |
обяза- |
3155 |
3727 |
7633 |
10152 |
12089 |
12009 |
тивы (А1) |
|
|
|
тельства |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(П1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
35 |
|
|
|
|
|
Быстро ре- |
|
|
|
Кратко- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
срочные |
|
|
|
|
|
|
||
ализуемые |
13839 |
24160 |
33694 |
0 |
0 |
0 |
13839 |
26160 |
33694 |
||
пассивы |
|||||||||||
активы (А2) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
(П2) |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
Медленно |
|
|
|
Долго- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
срочные |
|
|
|
|
|
|
||
реализуемые |
17004 |
28258 |
43666 |
1221 |
3023 |
5890 |
15783 |
25235 |
37776 |
||
пассивы |
|||||||||||
активы (A3) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
(ПЗ) |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
Трудно реа- |
|
|
|
Постоян- |
|
|
|
|
|
|
|
лизуемые ак- |
90528 |
90247 |
95409 |
ные пас- |
130302 |
151731 |
178888 |
-39774 |
-61484 |
-83479 |
|
тивы (А4) |
|
|
|
сивы (П4) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Баланс |
134678 |
158481 |
192411 |
Баланс |
134678 |
158481 |
192411 |
- |
- |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Примечание. На конец 2004г.: А1>П1; А2>П2; АЗ>>ПЗ; А4<П4; на конец 2005 А1>П1; А2>П2;
АЗ>>ПЗ; А4<П4г; на конец 2006г.: А1>П1; А2>П2; АЗ>>ПЗ; А4<П4.
2.1.2.Оценка риска потери финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость характеризует стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемого высокой долей собственного ка-
питала в общей сумме используемых финансовых средств. Тем самым фи-
нансовая устойчивость дает возможность оценить уровень риска деятельно-
сти предприятия с позиций сбалансированности или превышения доходов над расходами.
Одной из характеристик финансовой устойчивости является степень покрытия запасов и затрат определенными источниками финансирования.
Фактор риска характеризует несоответствие между требуемой величиной оборотных активов и возможностями собственных и заемных средств по их формированию.
Риск потери предприятием финансовой устойчивости характеризует нарушение соответствия между возможностями источников финансирования и требуемыми материальными оборотными активами для ведения предпри-
нимательской деятельности.
Последствия риска — превышение расходов над доходами, приводя-
щее к финансовой неустойчивости.
36
Исходной информацией для оценки риска служат данные бухгалтер-
ского баланса (форма 1).
Структура методики оценки риска потери финансовой устойчиво-
сти с помощью абсолютных показателей приведена в приложении 8. Ре-
зультаты расчетов показателей, характеризующих риск потери финансовой устойчивости, приведены в таблице 3.
Таблица 3
Расчетные значения показателей финансовой устойчивости, тыс.руб.
|
|
|
|
|
Отклонение |
2006 г. |
|
№ п/п |
Показатель |
2004 г. |
2005 г. |
2006г. |
от |
|
|
|
|
|
|
|
2004 г. |
|
2005г. |
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
Общая величина запасов и затрат (33) |
17004 |
28258 |
43666 |
26662 |
|
15408 |
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
Наличие собственных оборотных |
39774 |
61484 |
83479 |
43705 |
|
21995 |
средств (СОС) |
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Наличие собственных и долгосрочных |
|
|
|
|
|
|
3 |
заемных источников — функционирую- |
40995 |
64507 |
89369 |
48374 |
|
24862 |
|
щий капитал (СДИ) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4 |
Общая величина источников (ОВИ) |
40995 |
64507 |
89369 |
48374 |
|
24862 |
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
± Фс = СОС - 33 |
22770 |
33226 |
39813 |
17043 |
|
6587 |
|
|
|
|
|
|
|
|
6 |
± фад = СДИ - 33 |
23991 |
36249 |
45703 |
21712 |
|
9454 |
|
|
|
|
|
|
|
|
7 |
± Ф° = ОВИ - 33 |
23991 |
36249 |
45703 |
21712 |
|
9454 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Трехкомпонентный показатель типа |
S(Ф) = |
S(Ф) = |
S(Ф) = |
|
|
|
8 |
финансовой ситуации S(Ф) = [S (± Фс); S |
|
|
|
|||
|
(± Ф"); S(± Ф0)] |
[1,1,1] |
[1,1,1] |
[1,1,1] |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
По результатам расчетов можно составить диаграмму (рис. 14) и сде-
лать соответствующие выводы.
37
Рис. 14. Обеспеченность запасов источниками
1.Собственные средства полностью покрывают запасы и затраты.
2.Текущие активы превышают кредиторскую задолженность.
3. Финансовое состояние предприятия абсолютно устойчивое на ко-
нец 2004г., 2005 г. и на конец 2006г. и соответствует безрисковой зоне.
4. В безрисковой зоне в оборотные активы авансируются только соб-
ственные средства. Данной ситуации соответствует абсолютная платежеспо-
собность, а понятия «платежеспособность» и «ликвидность» баланса являют-
ся синонимами. Риск потери финансовой устойчивости отсутствует.
2.1.3. Оценка риска на основе относительных показателей
Данная группа показателей представляет финансовые коэффициенты различного состава и предназначения. Их отличием является широкий спектр возможностей при наличии достаточной и достоверной информации о ре-
зультатах деятельности.
Расчетные модели характеризуются простотой и относятся к классу детерминированных моделей. Технология оценивания базируется на сравне-
нии фактических результатов с рекомендуемыми (нормативными) значения-
ми.
38
Каждый из показателей характеризует отдельные фрагменты прояв-
ления риска потери предприятием платежеспособности.
По исходным данным бухгалтерского баланса определим с помо-
щью коэффициентов платежеспособный уровень риска инвестирования ОАО
«ОНОПБ».
Расчетные значения коэффициентов платежеспособности приведены в таблице 4.
|
|
|
|
|
|
Таблица 4 |
|
|
Расчетные значения коэффициентов ликвидности (платежеспособности) |
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
№ |
Коэффициент платеже- |
|
|
|
|
Отклонение |
|
Ограничение |
01.01.2005. |
01.01.2006 |
01.01.2007 |
2006г. к 2004г. |
|||
п |
способности |
||||||
|
|
|
|
(+), (-) |
|||
|
|
|
|
|
|
||
1 |
Общий показатель пла- |
1 |
7,19 |
7,85 |
5,28 |
-1,92 |
|
тежеспособности (L 1 ) |
|||||||
|
|
|
|
|
|
||
2 |
Коэффициент абсолют- |
0,2 - 0,7 |
4,22 |
4,24 |
2,57 |
-1,64 |
|
ной ликвидности (L2) |
|||||||
|
|
|
|
|
|
||
|
Коэффициент «критиче- |
0,7 - 0,8 опти- |
|
|
|
|
|
3 |
мальное значе- |
8,60 |
10,73 |
6,99 |
-1,62 |
||
|
ской» оценки (L3) |
ние 1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Коэффициент текущей |
2,0 оптималь- |
|
|
|
|
|
4 |
ное значение |
13,99 |
18,31 |
12,71 |
-1,29 |
||
ликвидности (L4) |
|||||||
|
2,5-3,0 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Коэффициент маневрен- |
Уменьшение в |
|
|
|
|
|
|
динамике – |
|
|
|
Увеличение в |
||
5 |
ности функционирующе- |
0,41 |
0,44 |
0,49 |
|||
положитель- |
динамике |
||||||
|
го капитала (L5) |
|
|
|
|||
|
ный факт |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
||
6 |
Доля оборотных средств |
0,5 |
0,33 |
0,43 |
0,50 |
+0,18 |
|
в активах (L6) |
|||||||
|
|
|
|
|
|
Анализ результатов деятельности предприятия на конец отчетного периода позволяет сделать следующие выводы:
1. Выполнение условия L1>=1 свидетельствует о положительной ди-
намике финансового состояния с точки зрения ликвидности баланса. Дейст-
вительно, наиболее ликвидные (группа А1) и быстрореализуемые (группа А2)
активы на конец 2004г. (см. приложение 6) составляют 20% баланса, а на ко-
нец 2006 года – 27,7% баланса.
39
2.Готовность и мобильность предприятия по оплате краткосрочных обязательств (L2 = 2,57) значительно превышает оптимальное значение. Риск невыполнения обязательств перед поставщиками отсутствует.
3.Организация в состоянии покрыть свои краткосрочные обязательст-
ва (L3 = 6,99).
4.В целом прогнозные платежные возможности выше предела (L4
=12,71 ) . Сумма оборотных активов превышает сумму краткосрочных обяза-
тельств: (А1 + А2 + А3) > (П1 + П2). Организация располагает объемом сво-
бодных собственных средств.
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала ( L5 )
увеличился с 0,41 в 2004году до 0,49 в 2006 году. Т.е. увеличилась часть функционирующего капитала обездвиженного в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности
Однако наличие только одних коэффициентов ликвидности для полной и достоверной оценки риска потери предприятием способности платить по обязательствам недостаточно.
Оценка степени риска осуществляется на основе относительных пока-
зателей, характеризующих структуру капитала. Из приведенных показателей первые три коэффициента характеризуют финансовую независимость, а два последних — финансовую устойчивость.
Оценим риск потери финансовой независимости предприятия и целесо-
образность его инвестирования.
Результаты расчетов коэффициентов финансовой независимости и ус-
тойчивости приведены в таблице 5.
Результаты значений показателей свидетельствуют:
1. Выполнение рекомендуемых требований к значениям показателей финансирования Кф и капитализации Кзс обеспечивает для поставщиков и кредитных учреждений нахождение оценки риска последствий взаимодейст-
вия в зоне допустимых значений.
40