Shpory_po_finansam_2012god_6_potok

4.Оценка деловой активности

«Фондоотдача» – обобщающий показатель эффективности использования основных фондов.

«Производительность труда» – выработка продукции в стоимостном измерении на одного среднесписочного работника. Мера эффективности труда в процессе производства.

5.Оценка рентабельности

«Рентабельность продукции» – отношение прибыли от реализации продукции к сумме полученной выручки. Характеризует эффективность предпринимательской деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж. Рассчитывается в целом по предприятию и отдельным видам продукции.

«Рентабельность основной деятельности» – отношение прибыли от продаж к сумме затрат на производство и сбыт продукции. Показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции.

«Рентабельность совокупного капитала» – отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости всего инвестированного капитала.

«Рентабельность собственного капитала» – отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного (акционерного) всего инвестированного капитала.

41. Оценка средневзвешенной стоимости капитала

Для оценки средневзвешенной стоимости капитала необходимо выполнить следующие действия:

Определить источники финансирования компании и соответствующие им затраты на капитал;

Поскольку проценты по займам, как правило, уменьшают базу для расчета налога на прибыль, то для оценки стоимости долгосрочного заемного капитала надо умножить его величину на коэффициент (1—T), где Т — ставка налога на прибыль, выраженная в процентах. В нашем примере ставка налога равна 30%. Обратите внимание, что стоимость акционерного капитала не корректируется на ставку налога, поскольку дивиденды не снижают базы для налогообложения;

Для каждого из источников финансирования определяется его доля в общей сумме капитала;

Для того чтобы рассчитать WACC, необходимо стоимость каждого из элементов капитала (выраженную в процентах) умножить на его удельный вес в общей сумме капитала.

Полученная величина WACC будет выступать фактором дисконтирования при проведении расчетов некоторых рассматриваемых в данном разделе показателей.

,где

,

С-WACC в %, y- требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала в %, b- требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств в %, Xc- ставка налога на прибыль для компании в %, D- всего заёмных средств, Е- всего собственного капитала, К- всего инвестированного капитала.

43. Эффект финансового рычага, финансовый риск

Эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага – воздействие заемных средств на уровень прибыльности собственного капитала. Представляет собой произведение трех величин: доли прибыли, остающейся в распоряжении коммерческой организации после вычета налогов; дифференциала (разность между общей рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам); плеча рычага (отношения заемных средств к собственным средствам), леверидж.

ЭФР = ⌠(1-налоговая ставка)*(экономическая рентабельность-средняя расчётная ставка процента за кредит)⌡*(ЗС/СС)

ЭФР = 2/3 *(ЭР-СРСП)*(ЗС/СС)

СРСП = все финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период/сумма всех кредитов за анализируемый период времени.

Эффект финансового рычага возникает, если общая рентабельность активов выше «цены» заемных средств (обычно кредита, облигаций, привилегированных акций) или средней ставки процента по заемным средствам. Сила его воздействия определяется плечом финансового рычага. Чем больше отношение заемных средств к собственным, тем значительнее финансовый риск.

Финансовый риск-это дополнительный риск, ложившийся на собственников бизнеса вследствие привлечения заёмного финансирования. Финансовый риск повышает чувствительность финансового результата к изменению факторов внешней среды.

Эффект финансового рычага позволяет определять и возможности привлечения заемных средств для повышения рентабельности собственных средств, и связанный с этим финансовый риск (для предпринимателя и банкира).

Считается, что оптимально эффект финансового рычага должен составлять 0,3-0,5 уровня экономической рентабельности активов.

Действие финансового рычага генерирует финансовый риск. DFL = (1 – T)(RA – RD)D / E, где DFL - эффект финансового рычага, в %; Т - ставка налога на прибыль, в относительной величине; RA - рентабельность активов (EBIT х 100%/A, где А - средняя за период величина активов), в %; RD - ставка процента по заемному капиталу, в %; D - заемный капитал, в ден. ед.; E — собственный капитал, в ден. ед.

Отсюда вывод: чем больше проценты по заёмному капиталу и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск.

Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием:

1. Возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира.

2. Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора

44. Определение порога рентабельности (безубыточности производства)

Порог рентабельности (точка безубыточности) — это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.

Порог рентабельности = Спост / Цед – Спер/ед где Спост – общая величина постоянных затрат, Цед – цена за единицу продукции, Спер/ед – переменные затраты на единицу продукции.

Рис. 2. Определение порога рентабельности.

45. Эффект операционного рычага, предпринимательский риск

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение так называемой валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами. Этот показатель в экономической литературе обозначается тоже как сумма покрытия. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли.

Сила воздействия

операционного рычага = Валовая маржа = Выручка-Перем.затраты

Прибыль Выручка – сумм.затраты

Заметим также, что сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации. Изменяется выручка от реализации — изменяется и сила воздействия операционного рычага. Сила воздействия операционного рычага в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоемкости: чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты — это, как говорится, объективный фактор.

Вместе с тем, эффект операционного рычага поддается контролю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем больше постоянные затраты и чем меньше прибыль, тем сильнее действует операционный рычаг, и наоборот.

Мало того, повышенный удельный вес постоянных затрат усиливает действие операционного рычага, и снижение деловой активности предприятия выливается в умноженные потери прибыли. Остается утешаться тем, что если выручка наращивается все-таки достаточными темпами, то при сильном операционном рычаге предприятие хотя и платит максимальные суммы налога на прибыль, но имеет возможность выплачивать солидные дивиденды и обеспечивать финансирование развития.

Все это убеждает нас в том, что сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связан¬ного с данной фирмой: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск.

42.Финансовые отчеты(балансовый отчет, отчет о прибылях и убытках. Кассовый план,.

Финансовая отчётность — совокупность показателей учёта, отражённых в форме определённых таблиц и характеризующих движение имущества, обязательств и финансовое положение компании за отчётный период[1]. Финансовая отчётность представляет собой систему данных о финансовом положении компании, финансовых результатах её деятельности и изменениях в её финансовом положении и составляется на основе данных бухгалтерского учёта.

Существует четыре главных вида финансовой отчётности:

бухгалтерский баланс группирует активы и пассивы компании в денежном выражении.

отчёт о прибылях и убытках содержит данные о доходах, расходах и финансовых результатах в сумме нарастающим итогом с начала года до отчётной даты.

отчёт об изменениях капитала раскрывает информацию о движении уставного капитала, резервного капитала, дополнительного капитала, а также информацию об изменениях величины нераспределённой прибыли (непокрытого убытка) организации.

отчёт о движении денежных средств показывает разницу между притоком и оттоком денежных средств за определённый отчётный период.

Бухгалтерский баланс — одна из основных форм бухгалтерской отчётности. В соответствии с международными правилами финансовой отчётности, баланс содержит данные об активах, обязательствах и собственном капитале. В советской, российской, украинской бухгалтерской практике — способ группировки активов и пассивов организации в денежном выражении. Бухгалтерский баланс характеризует имущественное и финансовое состояния организации в денежной оценке на отчётную дату.

Баланс состоит из трех частей: активов, обязательств и капитала. В основном, статьи баланса по традиции следуют друг за другом в порядке ликвидности, хотя есть исключения. Основное свойство отчёта состоит в том, что суммарные активы всегда равны сумме обязательств и собственного капитала. Балансовый отчёт есть просто два разных взгляда на один и тот же бизнес. Активы показывают какие средства использует бизнес, а обязательства и собственный капитал показывают кто предоставил эти средства и в каком размере. Все ресурсы, которыми обладает предприятие, могут быть предоставлены либо собственниками (капитал), либо кредиторами (обязательства). Поэтому сумма требований кредиторов вместе с требованиями владельцев должна быть равна сумме активов. Это также обусловлено тем, что при отражении операций на счетах в балансе соблюдается принцип двойной записи.

Бухгалтерский баланс не отражает движения средств и фактов осуществления конкретных хозяйственных операций, но показывает финансовое состояние хозяйствующего субъекта в определённый момент времен. Основное свойство отчёта в том, что суммарные активы всегда равны суммарным пассивам. Это обусловлено тем, что при отражении операций на счетах в балансе соблюдается принцип двойной записи

Отчет о прибылях и убытках — одна из основных форм бухгалтерской отчетности (форма № 2), которая характеризует финансовые результаты деятельности организации за отчетный период и содержит данные о доходах, расходах и финансовых результатах в сумме нарастающим итогом с начала года до отчетной даты.

В форме № 2 отражается величина балансовой прибыли или убытка и отдельные слагаемые этого показателя:

прибыль/убытки от реализации продукции;

операционные доходы и расходы (положительные и отрицательные курсовые разницы);

доходы и расходы от прочей внереализационной деятельности (штрафы, безнадежные долги);

46. Управление оборотными денежными фондами

На расчётном счету предприятия необходимо иметь минимальный размер свободных денежных средств, на случай, если возникнет потребность в дополнительном финансировании оборотных средств.

У предприятия существуют операции, ведущие к увеличению денежных средств, и они называются источниками наличных средств. К ним относятся:

увеличение собственного капитала(продажа собственных акций),

рост долгосрочной задолжности,

рост текущей задолжности,

уменьшение текущих активов (продажа запасов),

уменьшение основных средств (продажа имущества).

Уменьшение – наоборот.

Как только деньги на расчётном счету достигают этой минимальной величины (Qmin), они превращаются в ценные бумаги до нормативной величины оборотных средств.

Как только возникнет потребность в дополнительных оборотных средствах, ценные бумаги продаются (превращаются в денежные средства) до величины Qmin.

ОР = С*К + Ч*(Q/2) где

С – стоимость одной конвертации, К – количество конвертаций, Ч – доходность ценных бумаг, Q – минимальное значение оборотных денежных средств на расчётном счету, с которого деньги превращаются в ценные бумаги.

Ч*(Q/2) – упущенная выгода от хранения денег на расчётном счету предприятия.

Ч = Чf + В*(Чm-Чf) где Чf – государственные ценные бумаги, В – коэффициент изменяется от 0 до 2, Чm- рыночная доходность ценных бумаг.

К = V/Q,

где V – это планируемое количество оборотных денежных средств на определённый плановый момент времени (месяц, квартал, год).

ОР = С*К + Ч*(Q/2) →ОР = ((C*V)/Q)+Ч*(Q/2) → (Qmin) = ((2*C*V)/Ч)

Интегральным показателем, характеризующим управление денежными средствами, является показатель денежного цикла.

Денежный цикл – это время, в течение которого у предприятия отключены деньги из оборота. Денежный цикл=производственный цикл-Обращение ДЗ.

Производственный цикл – это время, необходимое для приобретения запасов, их переработки, продажи и получения за это денег от дебиторов.

47. Управление товарно-материальными запасами

Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов ТМЦ, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечению эффективного контроля за их движением.

Разработка политики управления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этапов работ, основными из которых являются:

1. Анализ запасов ТМЦ в предшествующем периоде и оценка эффективности их использования..

2. Определение целей формирования запасов. Цели могут быть:

- обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);

- обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);

- накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде

3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов. Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы:

а) З1 – затраты на хранение среднего размера партии запасов

З!=А*Р*С

где А-средний размер партии запасов, Р-стоимость одной детали, С-затраты на хранение материалов.

А=(S/N)/2

где S- количество единиц оборудования, N – количество партий, S/N – количество деталей в одной партии.

б) З2-затраты на выполнение и доставку заказа

З2 = F*N, А=(S/N)/2, N= S/2*A, З2 = F*(S/2*A)

где F – затраты на выполнение заказа, они не зависят от количества заказываемых партий. Q – размер партии запасов , пусть А= Q/2 З2 = (F*S)/Q, З1=(Q/2)*P*C

в)ЗZ – суммарные затраты на выполнение, доставку и хранение

ЗZ = З1+З2 ==(Q/2)*P*C + (F*S)/Q

48. Управление дебиторской задолженностью

Дебиторская задолженность - представляет собой сумму долгов, причитающихся организации от юридических или физических лиц в результате хозяйственных отношений между ними, или, иными словами, отвлечения средств из оборота организации и использования их другими организациями или физическими лицами.

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объемов реализации продукции и связанной с оптимизацией размера дебиторской задолженности и обеспечением своевременной ее инкассации.

Политика управления дебиторской задолженностью включает:

1)Анализ дебиторской задолженности в предшествующем периоде в целях оценки уровня и состава дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестирования в нее финансовых средств. Здесь анализируются сроки погашения дебиторской задолженности, периоды ее инкассации, размер отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность, состав ДЗ по ее возрастным группам, выявляется безнадежная и сомнительная ДЗ.

2)Формируются определенные принципы и подходы кредитной политики по отношению к покупателям продукции . Решаются два основных вопроса: 1. в каких формах осуществляется реализация продукции, 2. какой тип кредитной политики следует избрать.

Виды ДЗ:

- краткосрочная (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты),

- долгосрочная (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты),

- просроченная (срок исковой давности истек).

Методы управления ДЗ:

- контроль состояния счетов по просроченной и отсроченной ДЗ;

- проведение ранжирования дебиторов с целью выявления должников, на которых приходится большая доля общей и просроченной задолженности;

- анализ задолженности по видам продукции с целью определения товаров, не выгодных с т.зр.инкассации. - оценка реальной стоимости ДЗ с учетом возможности ее продажи (факторинг);

- усиление работы с должниками, в т.ч. с использованием внесудебных процедур взыскания долга;

- контроль за состоянием и сбалансированностью изменений дебиторской и кредиторской задолженностей;

- диверсификация покупателей;

- система скидок (оптимизация кредитной политики);

- разработка мероприятий мотивации персонала отделов сбыта (вознаграждения в зав-ти от эффективности мер по получению платежей).

50.Принципы и процесс управления денежными потоками предприятия

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью.

Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются: принцип информативной достоверности, принцип обеспечения сбалансированности, принцип обеспечения эффективности и принцип обеспечения ликвидности.

1.Принцип информативной достоверности. Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками предприятия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует. В этих условиях обеспечение принципа информативной достоверности связано с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов.

2.Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

3.Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

4.Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода.

С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс управления денежными потоками предприятия. Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизация во времени.

Процесс управления денежными потоками предприятия последовательно охватывает следующие основные этапы:

1.Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности.

2.Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде.

3.Оптимизация денежных потоков предприятия.

4.Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов.

5.Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия.

При составлении отчета расчет выручки и других доходов, а также расходов, производится по методу начисления, т.е. выручка начисляется тогда, когда у потребителей возникают обязательства по оплате продукции или услуг предприятия. Чаще всего это происходит в момент отгрузки потребителю продукции или предоставления услуг, и сопровождается предъявлением покупателем (заказчиком) соответствующих расчетных документов.

Отчет о прибылях и убытках является важнейшим источником для анализа показателей рентабельности предприятия, рентабельности реализованной продукции, рентабельности производства продукции, а также для определения величины чистой прибыли.

Отчёт о прибылях и убытках (загрузить типовую форму), а также; шаблон отчета для целей внутреннего управленческого учета (не типовая форма) .

Отчёт об изменениях капитала (форма № 3) — отчёт, в котором раскрывается информация о движении уставного капитала, резервного капитала, добавочного капитала, а также информация об изменениях величины не распределенной прибыли (непокрытого убытка) организации и доли собственных акций, выкупленных у акционеров. Кроме того, в этой форме указывают корректировки в связи с изменением учетной политики и исправлением ошибок.

Отчёт о движении денежных средств — отчёт компании об источниках денежных средств и их использовании в данном временном периоде. Этот отчёт прямо или косвенно отражает денежные поступления компании с классификацией по основным источникам и её денежные выплаты с классификацией по основным направлениям использования в течение периода. Отчёт даёт общую картину производственных результатов, краткосрочной ликвидности, долгосрочной кредитоспособности и позволяет с большей лёгкостью провести финансовый анализ компании

51.Методы анализа денежных потоков

Денежный поток предприятия - совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Важной составной частью механизма управления денежными потоками предприятия являются системы и методы их анализа.

Анализ денежных потоков представляет собой процесс исследования результативных показателей их формирования на предприятии с целью выявления резервов дальнейшего повышения эффективности их функционирования.

В теории финансового менеджмента в зависимости от используемых методов различают следующие системы анализа, проводимого на предприятии при исследовании функционирования денежных потоков: горизонтальный финансовый анализ; вертикальный финансовый анализ; сравнительный финансовый анализ; анализ финансовых коэффициентов; интегральный финансовый анализ.

I.Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда).

II.Вертикальный (или структурный) финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей.

IIIСравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении отдельных групп аналогичных показателей между собой. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей.

IV. Анализ финансовых коэффициентов (R-анализ) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные показатели денежных потоков, и степень их влияния на общий уровень финансового состояния предприятия. В системе управления денежными потоками наибольшее распространение получили следующие группы аналитических финансовых коэффициентов: Коэффициенты, характеризующие уровень ликвидности денежных потоков, коэффициенты, характеризующие уровень эффективности денежных потоков, коэффициенты, характеризующие оборачиваемость отдельных активов в процессе денежного оборота предприятия.

Интегральный финансовый анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования денежных потоков предприятия.