Учебный год 22-23 / Очерк 6-1

Очерк 6: Право акционера на дивиденд

Объявление дивидендов осуществляется в форме принятия соответствующего решения компетентным органом управления акционерного общества, в качестве которого выступает общее собрание акционеров. Дивиденды могут быть объявлены только по размещенным акциям. Размещенными акциями считаются акции, которые на момент объявления дивидендов были отчуждены акционерным обществом их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Под дивидендами следует понимать часть чистой прибыли акционерного общества по итогам его деятельности за определенный период, которая распределяется среди акционеров пропорционально числу и с учетом категории (типа) принадлежащих им акций. Получая от акционерного общества дивиденды, акционер тем самым осуществляет свое право участника хозяйственного общества на участие в распределении прибыли (п. 1 ст. 67 ГК). Развернутое определение дивиденда содержится в налоговом законодательстве. Согласно п. 1 ст. 43 части первой Налогового кодекса РФ дивидендом признается любой доход, полученный акционером от акционерного общества при распределении прибыли, остающейся после налогообложения, по принадлежащим акционеру акциям пропорционально долям акционеров в уставном капитале этого общества. Таким образом, дивиденд - это тот доход, который получает акционер от имущественного участия в деятельности акционерного общества. Существуют разные концепции относительно экономической природы дивиденда. Наиболее распространенной является теория информационного содержания дивидендов. Согласно ее основным положениям дивиденды передают инвесторам информацию о прибыли акционерного общества и о доходности его акций, что оказывает непосредственное влияние на рыночную стоимость акций. Росс считает, что дивиденды есть не что иное, как задолженность акционерного общества, естественное содержание его накопительных фондов. Сходную позицию занимает Малеко, рассматривающий дивиденды в качестве своеобразных обязательств акционерного общества.

Классификации дивидендов. В зависимости от формы выплаты дивидендов выделяют дивиденды в форме денежных выплат и дивиденды, выплачиваемые в неденежной форме (выплата дивидендов в виде предоставления какой-либо продукции или оказания услуг - товарные). По общему правилу дивиденды выплачиваются деньгами, и только в случаях, предусмотренных уставом акционерного общества, - иным имуществом

В зависимости от способа определения величины дивиденда различают фиксированный, долевой, партнерский и комбинированный дивиденд. Фиксированный дивиденд устанавливается в процентном соотношении с номинальной стоимостью акции. Основным недостатком данного вида дивиденда является отсутствие зависимости между его размером и величиной чистой прибыли акционерного общества. Более динамичным в этом смысле является долевой дивиденд, устанавливаемый в виде процента от чистой прибыли, получаемой обществом. Партнерский дивиденд определяется в уставе и, как правило, не имеет конкретного числового выражения. Обычно он выплачивается в товарной форме в акционерных обществах с небольшим количеством членов. Если при выплате дивиденда сочетаются названные выше способы определения его величины, то такой дивиденд называется комбинированным.

Статья 42 Федерального закона "Об акционерных обществах", определяющая порядок выплаты обществом дивидендов, подвергалась неоднократным изменениям. Изначально решения о выплате дивидендов могли приниматься с различной периодичностью. В зависимости от периодичности выплаты дивидендов выделяли ежеквартальные, полугодовые и годовые дивиденды. Согласно действующей редакции ст. 42 акционерного закона акционерное общество вправе по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям. При этом решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода.

Выплата объявленных дивидендов – это обязанность АО. С момента принятия общим собранием акционеров решения о выплате дивидендов у акционеров возникает обязательственное право требовать от общества выплаты дивидендов. Законодатель прямо обязывает акционерные общества выплачивать объявленные по каждой категории (типу) акций дивиденды (абз. 2 п. 1 ст. 42 Федерального закона "Об акционерных обществах"). Напротив, в тех случаях, когда дивиденды обществом не объявлены, обязательственного права на дивиденд не возникает и - как следствие - не появляется оснований для взыскания дивидендов с акционерного общества (абз. 1 п. 15 постановления Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 18.11.03 N 19 "О некоторых вопросах применения Федерального закона "Об акционерных обществах"). Данное правило распространяется на всех акционеров вне зависимости от категории (типа) принадлежащих им акций.

Ожидание дохода в виде дивидендов по акциям - определяющий стимул при их приобретении, особенно это характерно для миноритарных акционеров. Обязательственное право акционера на дивиденд представляет собой установленную законом и уставом акционерного общества возможность получения акционером части прибыли акционерного общества, распределяемой по итогам его деятельности за определенный период, с учетом категории и типа принадлежащих акционеру акций. Среди имущественных прав акционера право на дивиденд занимает особое место. Правом на дивиденд опосредуется имущественное участие акционера в деятельности общества. Изначально такое участие выражается в том, что в процессе размещения акций лицо вносит определенное имущество в счет оплаты приобретаемых у акционерного общества акций. Впоследствии это дает ему возможность участвовать в получении части прибыли акционерного общества, распределяемой по итогам его деятельности за определенный период. Право на дивиденд удостоверяется акцией вне зависимости от ее категории или типа. Не существует бездивидендных акций, поскольку такие ценные бумаги не соответствовали бы сущности организации акционеров - объединению капиталов (п. 1 ст. 66 ГК РФ). В зависимости от категории и типа акций различается лишь процедура объявления и выплаты дивидендов.

Законодатель характеризует право акционера на дивиденд, удостоверяемого акцией, в качестве обязательственного права (п. 1 ст. 2 Федерального закона "Об акционерных обществах"). Обязательственное право кредитора - акционера на дивиденд по своему содержанию представляет собой возможность требовать от должника - акционерного общества денежной суммы либо передачи иного имущества в виде дивидендов. Указанное право удостоверяется ценной бумагой - акцией. Основная особенность использования института ценных бумаг для удостоверения субъективных гражданских прав заключается в том, что осуществление (передача) последних возможно только при предъявлении самой ценной бумаги (ст. 142 ГК). Юридическим фактом, влекущим возникновение у акционера права на дивиденд является принятие общим собранием акционеров решения о выплате дивидендов.

В ситуации, когда право на дивиденд возникает лишь после его объявления, а общество вправе сколь угодно долго не принимать решение о выплате дивидендов даже при наличии чистой прибыли, акционерам можно рекомендовать обращаться в суд за защитой своих интересов. Так, согласно п. 1 ст. 4 АПК РФ заинтересованное лицо вправе обратиться в арбитражный суд не только за защитой своих нарушенных или оспариваемых прав, но и за защитой законных интересов.

Под выплатой следует понимать не момент принятия соответствующего решения общим собранием акционеров, которое лишь порождает обязанность выплатить дивиденды, а сам акт перечисления денежных средств или передачи иного имущества, если дивиденды выплачиваются в не денежной форме. Именно такой подход, основанный на буквальном толковании закона, демонстрируется арбитражными судами при рассмотрении подавляющего большинства подобного рода дел.

Размер дивиденда по привилегированным акциям может быть определен несколькими способами (п. 2 ст. 32 Федерального закона "Об акционерных обществах"). Во-первых, он может быть зафиксирован в твердой денежной сумме. Во-вторых, дивиденд правомерно определить в процентном соотношении к номинальной стоимости привилегированных акций. В-третьих, дивиденд будет считаться определенным, если в уставе общества установлен порядок определения его размера.

Законодатель допускает возможность выплаты дивидендов в различных формах. Согласно диспозитивной норме, содержащейся в абз. 2 п. 1 ст. 42 Федерального закона "Об акционерных обществах", дивиденды выплачиваются в денежной форме. Однако устав акционерного общества может содержать положения, согласно которым допускается выплата дивидендов иным имуществом.

В отличие от обыкновенных акций, дивиденды по которым выплачиваются только из чистой прибыли за текущий год, дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов общества. Практически все акционерные законы развитых государств признают чистую прибыль как основной источник выплаты дивидендов. Система правил, регулирующих политику дивидендов.

Во-первых, признается незаконной любая выплата дивидендов за счет уменьшения уставного капитала.

Во-вторых, допускается выплата дивидендов за счет оборотного капитала акционерного общества, но только в случае отсутствия у последнего прибыли. При этом не должны нарушаться права кредиторов.

В-третьих, прибыль, полученная от добровольной переоценки имущества, находящегося на балансе акционерного общества может быть рассмотрена как источник дивидендов в любом случае, если она превышает обязательства общества.

В-четвертых, каждый отчетный период является изолированным. В этой связи акционеры, не получившие дивиденды за предшествующий отчетный период, по общему правилу не могут требовать их выплаты в последующем.

Срок выплаты дивидендов целесообразно определять в уставе акционерного общества с целью упорядочения процесса выплаты дивидендов. Срок выплаты дивидендов, если он не указан в уставе, может быть определен решением общего собрания акционеров о выплате дивидендов. При этом он не может превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов.

Дивиденды подлежат налогообложению. Сумма удерживаемого налога определяется акционерным обществом, производящим выплату дивидендов, в порядке, предусмотренном ст. 275 Налогового кодекса РФ. Способ выплаты дивидендов, как правило, устанавливается до принятия решения об их выплате. Дивиденды в виде денежных средств могут выплачиваться в наличной и безналичной форме.

На требования акционеров о выплате дивидендов распространяется общий срок исковой давности, равный трем годам (ст. 196 ГК). В целях сохранения финансовой устойчивости акционерного общества законодатель установил ряд ограничений на объявление дивидендов, которые носят общий и специальный характер. Общие ограничения распространяются на все случаи объявления дивидендов. Что касается специальных ограничений, то они связаны с порядком объявления дивидендов по различным категориям и типам акций (п. 2, 3 ст. 43 Федерального закона "Об акционерных обществах"). Общие ограничения: акционерное общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов до полной оплаты всего уставного капитала общества. Согласно второму общему ограничению акционерное общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии со ст. 76 Федерального закона "Об акционерных обществах". Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов с момента принятия общим собранием акционеров соответствующего решения (о реорганизации, об одобрении крупной сделки, о внесении изменений в устав общества или утверждении устава в новой редакции, ограничивающей права акционеров) и до момента выкупа акций. Дивиденды также не могут объявляться обществом, если на день принятия решения о выплате дивидендов оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов. Ограничения на объявление дивидендов должны применяться и тогда, когда на день принятия решения о выплате дивидендов стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, и резервного фонда, и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера в результате принятия такого решения.

Приведенный перечень ограничений на объявление дивидендов не является исчерпывающим. Специальные ограничения на принятие решения о выплате дивидендов связаны с порядком объявления дивидендов по различным категориям и типам акций. Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов (в том числе о полной выплате всех накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям) по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен уставом общества.

Доходы акционера не ограничиваются получением дивидендов. Они могут быть получены за счет разницы между стоимостью акции при покупке и ее курсовой стоимостью при продаже ценной бумаги на биржевом или внебиржевом рынке.

Процесс снижения значения дивиденда получил наименование "эрозия дивидендов". Существуют точки зрения, полностью отрицающие влияние дивидендов на курсовую стоимость акций. Самой известной из них является теория Модильяни - Миллера, согласно которой в условиях конкурентной экономики не может быть зависимости между курсом акций и уровнем выплачиваемых дивидендов. Акционерному обществу нет смысла выплачивать высокие дивиденды, так как и общество, и его участники имеют общие имущественные интересы. При выплате дивидендов, таким образом, не происходит реального перераспределения средств.